原标题：家电行业周报：需求向好 成本无忧

　　报告导读

　　基数效应之下家电终端数据向好，成本上升对龙头盈利能力影响不大，今年家电板块应注重阿尔法逻辑，尤其是部分龙头变革带来的基本面改善。

　　投资要点

　　核心观点

　　需求层面，由于去年疫情影响导致基数较低，今年尤其是上半年白电厨电等品类将有明显增长，近期终端零售数据已开始有所体现；从全年维度来看，竣工改善有望进一步拉动需求，预计全年家电需求总体上呈现稳健增长趋势。

　　成本压力上升，近期全球大宗商品价格上涨明显，导致家电厂商制造成本上升，不过龙头具有较强品牌议价权，成本转嫁能力强，同时新能效推动空调产品升级、冰洗高端化趋势持续，通过产品结构升级，预计龙头盈利能力受影响不大；去年疫情推动线上渠道爆发，小家电等品类增长明显，今年家电板块应更加注重个股阿尔法逻辑，尤其是部分龙头变革带来的基本面改善。综上，我们重点看好格力电器、美的集团、海尔智家、苏泊尔。

　　行业基本面跟踪

　　白电：受春节错期效应影响，1 月份白电终端零售总体表现较好，线上市场表现好于线下。具体来看，2021 年1 月冰箱线下、线上销售额增速分别为31.05%、82.80%，洗衣机线下、线上销售额增速分别为26.91%、66.52%，空调线下、线上销售额增速分别为52.73%、60.31%；价格层面，相较去年同期，白电均价持续上涨，其中，冰箱和洗衣机线上线下均价涨幅均超过10%，空调线下均价涨幅较小仅有3.4%、线上均价涨幅达14.1%。

　　厨电：同样受益于春节错期效应，1 月厨电终端零售也有较好表现，其中集成灶增长最为强劲。具体来看，2021 年1 月，厨电套餐线下、线上销售额增速分别为28.52%、73.58%，油烟机线下、线上销售额增速分别为43.66%、79.84%，集成灶线下、线上销售额增速分别为101.78%、131.73%，洗碗机线下、线上销售额增速分别为60.40%、71.29%；各个品类均价均有小幅上升，其中油烟机和集成灶在线下市场的均价涨幅较高，约为10%。

　　环境电器：1 月环电线上市场表现好于线下，扫地机器人品类表现总体稳健。

　　具体来看，2021 年1 月，吸尘器线下、线上销售额增速分别为28.12%、64.63%，扫地机器人线下、线上销售额增速分别为19.21%、36.67%；各品类均价涨势明显，线下市场涨幅高于线上，吸尘器和扫地机器人在线下均有20%以上的均价涨幅，而线上市场涨幅约为15%。

　　原材料价格变化：上周家电主要原材料铜上涨6.58%，铝上涨2.84%；塑料价格指数上涨3.66%，冷轧卷价格上涨2.41%。

　　风险提示：原材料价格大幅上涨、汇率波动