原标题：公用事业行业研究周报：低估值环保行业极具投资价值 推荐关注低估值高成长标的

　　报告摘要：

　　我们跟踪的 154 只环保及公用行业股票，本周跑赢上证指数3.63 个百分点。年初至今跑输上证指数 8.33 个百分点。本周中电环保、远达环保、中国天楹分别上涨 16.57%、15.43%、12.47%，表现较好；川能动力、京蓝科技、爱康科技分别下跌18.04%、10.30%、7.98%，表现较差。

　　低估值环保行业极具投资价值，锂资源价格持续高涨

　　本周 SW 环保工程及服务上涨 2.67%表现居前。近两年环保行业随着国资资源不断注入，环保行业的融资情况也得到了改善，整体运营水平和效率也显著提升。2020 年前三季度，环保行业筹资活动净现金流已经突破 430 亿元，远高 2017 年全年的 316 亿元和 2018 年全年的 316 亿元。不仅如此，环保行业各个企业的经营情况也大幅改善，2017 年环保行业经营活动净现金流合计 153 亿元，其中 64 家企业有 23 家为负数。发展至2019 年，环保 64 家企业仅 7 家经营活动净现金流为负数，整个行业合计 366 亿元，是 2017 年的 2 倍还多。随着环保企业规模持续增加，经营效率逐步提升，未来环保行业业绩有望稳步提高，结合当前仅 10-15 倍的低估值背景，环保行业极具投资价值。

　　根据 SMM 数据截止本周五(2 月 26 日)，工业级碳酸锂报价77500 元/吨，环比上周上涨 4000 元/吨；电池级碳酸锂报价80500 元/吨，环比上周上涨 4000 元/吨；电池级氢氧化锂报价63500 元/吨，环比上周上涨 3000 元/吨；工业级氢氧化锂报价60500 元/吨，环比上周上涨 2500 元/吨。本周锂盐价格维持上涨态势。由于节后下游对 3-5 月份的原料开始采购备货，市场成交火热，电池级碳酸锂站上 8 万元大关。目前由于锂盐供给端无明显新增产能，而下游电池材料需求旺盛，锂盐价格供需缺口仍十分明显，锂盐价格高位运行的态势仍将维持下去，看好锂盐价格继续保持上行态势。

　　动力煤价格延续下跌态势，后市煤价或仍将承压本周国内动力煤市场整体呈下行的态势。产地方面，今年春节期间晋陕蒙地区多数煤矿正常生产，节后煤矿复产情况明显好于去年同期，煤炭供应量呈增加的趋势。随着气温升高，电厂耗煤量降低，多数电力企业维持低库存策略，对电煤的采购积极性不高，同时受北方港口煤价持续下跌的影响，坑口煤价同步下滑。港口方面，春节过后大秦线发运量连续多日位于 120万吨以上的高位水平，港口调入量不断增加，秦港煤炭库存快速回升至 600 万吨以上。而沿海主要电厂日耗仍处于低位，在煤炭供应充足的情况下，对长协煤保持刚性拉运，北上派船积极性不高，煤价不断下跌。

　　国内 LNG价格明显回落，海外天然气价格有所下降

　　本周期内，全国 LNG 价格明显下滑。春节假期结束后，上游开机、提产液厂数量众多，接收站外输槽批量也呈现攀升状态，但是下游需求增长不及预期，目前 LNG 下游需求并未完全恢复，因此，在当下供需面宽松状态下，本周 LNG 出厂均价呈下滑走势。下周 LNG 市场供应及需求或均将有所增加，但需求增速或低于供应增速，LNG 市场价格缺乏有力支撑，预计后期 LNG 市场价格或以弱势盘整，局部震荡为主。本周美国天然气价格出现涨跌互现，但整体仍维持下滑趋势。后续随着气温持续升高，需求减弱，但由于极端天气影响供给，天然气价格或将维持震荡。

　　投资建议

　　垃圾焚烧子板块，受益于公司运营产能持续增加，规模效应逐步凸显，叠加市场化率的不断提升，未来 2-3 年业绩增长确定性较好。结合当下情况，垃圾焚烧企业普遍估值水平在10-15 倍，而优质的垃圾焚烧运营企业利润增速维持在 20%的水平之上，所以垃圾焚烧运营企业当下投资价值显著。推荐关注垃圾焚烧龙头【伟明环保】、【绿色动力】、【三峰环境】，受益的还有【瀚蓝环境】。

　　水务板块受益于 2020 年共发行了超 5000 亿元的生态环保类专项债，其中水务类的专项债约 3000 亿元，占比约 6 成。

　　随着各地方政府借助专项债资金，打包释放出越来越多的项目，水务公司有望在项目落地后，快速产生效益，对公司业绩形成积极的贡献。并且相关优质的水务公司业绩仍保持 30%以上增速，部分甚至利润高达 50%，结合当下 10-15 倍的估值，属于高成长、低估值标的，推荐关注【碧水源】、【中环环保】、【联泰环保】。

　　2020 年生态修复领域有近 2000 亿元的专项债倾斜，而且现在生态修复类项目不像当初掺杂了众多建筑工程类项目，纯粹的生态修复类项目更有利于生态修复企业获利，业绩也有持续稳定的保障。推荐关注生态景观修复龙头【绿茵生态】。

　　2021 年上半年新能源汽车增量明显，导致下游材料厂的需求有较强确定性，所以锂盐价格预计上半年都将保持高位运行。四川拥有我国 80%固态锂资源储量，“十四五”期间在锂资源供给上将扮演重要角色，川属锂电企业也将直接从锂资源涨价潮中获益，业绩有望迅速攀升，受益标的为拥有四川省目前最大的锂辉石矿李家沟矿厂开采权的【川能动力】(2020 年11 月 13 日，川能动力公告，为加快公司锂电产业发展，公司拟出资约 9.27 亿元收购成都川能锂能股权投资基金合伙企业(有限合伙)持有的四川能投锂业有限公司 62.75%股权，收购完成后将获得阿坝州李家沟锂辉石矿的开采控制权)，其他受益标的包括【ST 融捷】、【盛新锂能】、【赣锋锂业】及【天齐锂业】。

　　风险提示

　　1)环保政策发生重大改变；

　　2)动力煤、天然气需求季节性下降；