杭州大地海洋环保股份有限公司（以下简称“大地海洋”）主营危险废物收集、资源化利用和无害化处置，以及电子废物集中回收与拆解处理等废弃资源综合利用业务，大地海洋此次拟上科创板，募集资金50169.88万元，计划用于年9.6万吨(折合500万台)废弃电器电子产品拆解利用扩产项目、年综合利用废矿物油30000吨扩产项目、废弃资源深化利用项目、智能立体仓库建设项目、配套检测技术中心建设项目以及补充流动资金。

《云创财经》IPO课题组经深入研究其招股书后发现，大地海洋的前五大供应商之一的江苏双赢环保科技有限公司存在较多可疑之处，大地海洋与其交易的真实性也大打折扣。此外，大地海洋作为一家废旧物品回收环保企业，报告期内享受的基金补贴占比超过了总收入的三分之一，实际上，大地海洋的业绩对政府补贴已经形成了重大依赖。

供应商真实性存疑

招股书披露，江苏双赢环保科技有限公司在2019年和2020年一直位列大地海洋的第一大供应商，其中在2019年，大地海洋向其采购金额为6165.06万元，占大地海洋同年采购总额的20%。

据工商资料显示，江苏双赢环保科技有限公司成立于2017年，注册资本为1000万元，但截至2019年，双赢环保的社保缴纳人数为0人，实缴资本为0万元。

双赢环保的实收资本与员工人数明显与其销售规模不匹配，不仅如此，双赢环保与大地海洋披露的销售数据也存在较大的出入，据双赢环保发布的2019年度工商年报显示，该公司2019年营业总收入为5382.97万元，这一金额比大地海洋披露的向其采购的金额还少了782.09万元。

双赢环保在2017年刚成立时就成为了大地海洋的前五大供应商，在报告期内大地海洋向其采购金额合计高达9204.48万元，但在这期间双赢环保的社保缴纳人数一直为0人，实缴出资额也一直为0万元，双赢环保着实来看就是一家“空壳”公司，这样一家“空壳”公司是如何进入大地海洋的供应商名单的？或者大地海洋与其又是否存在其他关系？这些问题都值得深究。

盈利靠补贴

大地海洋主营电子废物集中回收与拆解处理业务，根据2012年5月21日，为促进废弃电器电子产品的回收处理，财政部、环境保护部、国家发展改革委、工业和信息化部、海关总署和联合发布的《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》规定，报告期内各年度，大地海洋都享受着高额的国家基金补贴，如今，电子废物拆解补贴基金已然成为了大地海洋最主要的收入来源之一。

招股书显示，2017年至2020年1-6月，大地海洋来自于废弃电器电子产品处理基金补贴计入收入的金额分别为10458.45万元、12496.87万元、14272.08万元和6285.55万元，占同期主营业务收入比例分别为 43.31%、38.12%、31.92%和32.19%，报告期内，大地海洋合计获得废弃电器电子产品处理基金补贴收入金额高达43512.95万元。

正是得益于基金补贴的助力，报告期内大地海洋的营业收入持续增长，2017年至2020年1-6月，大地海洋实现营业收入分别为24227.88万元、32822.02万元、44768.03万元、19607.43万元，大地海洋各报告期内超过三分之一的收入均来自于基金补贴，在2019年时甚至超过了同年公司全部毛利的金额，由此看来，大地海洋的盈利已经对基金补贴形成了重大的依赖。

废弃电器电子产品处理基金是受政府监管、以促进废弃电器电子产品的规范回收处理而设立的专项基金，如果未来相关政策发生变化，可能使大地海洋无法继续享受相关的补贴，或将直接影响其盈利能力。