投资研报

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　　周末突发！数字货币全线杀跌，美元美债又生变数，A股节后怎么走？

　　据券商中国报道，在刚刚过去的周五，狗狗币还因为马斯克的带货疯涨近三成。随后，以太币又被美国的另一个富豪：库班（也是NBA球队独行侠的老板）捧上了天。不过，画风变得很快，从周日早上开始，虚拟货币突然集体大跌，其中个别品种可以用暴跌来形容。

　　虽然好消息不断，但周日比特币、以太坊、EOS、艾达币等热门数字货币全线杀跌。其中，截至发稿时间，以太币大跌超4%。

　　那么，究竟发生了什么？从消息面来看，近期，东南亚和加拿大关于虚拟货币投资的骗局突然增多，引发了相关国家和机构的注意，并对此进行了监管和限制。而与此同时，由于数字货币所能够买的东西仍然很少，高盛对于比特币的态度也变得模糊起来。

　　另有业内人士认为，以比特币为首的虚拟货币需要耗费大量电力，随着太阳能分布式发电技术的发展，挖矿所需的电力问题可能得以解决。而随着挖矿队伍的增加，虚拟货币的供应量可能会增大。这一天可能会很快到来，因为拜登政府正在强力推进新能源计划。这一计划有可能成就数字化币，亦可能毁掉整个行业。

　　其实，从近期的国际局势来看，美元和虚拟数字货币之间少不了一场斗争。据券商中国报道，此前俄罗斯军方已经加入到挖矿当中，可以说俄罗斯已经成了数字货币的玩家之一，而且多数被美国制裁的国家都成了数字货币玩家。另一方面，美国因为大规模刺激政策令美元信誉受损，美元一度持续杀跌。但近期也可以看到，强势美元正在崛起，而虚拟货币则持续震荡。美国之所以能成为强权，美元霸权功不可没。若美元被虚拟货币取代，美国极有可能走向没落，世界秩序也因此大乱。近期俄罗斯逼近乌克兰，欧洲突现阴云。在这种背景之下，打击俄罗斯深度参与的比特币，同时又能压制欧元，对美国而言，似乎好处也很多。

　　短期限美债收益率集体暴走

　　上周，在拜登政府宣布基建计划之后，纳斯达克突然火了。此时，美元和美债收益率双双走低。然而，在美股休假的时候，美元和美债收益率又开始了双双走强的格局。这其中，特别是短期限美债收益率出现了集体暴走的情况。

　　美元指数也重新回到了93上方。

　　据券商中国报道，这两大变数的变化可能是数字货币集体杀跌的重要原因。而在这背后另一件事更值得关注。那就是欧洲局势。

　　据央视新闻4日消息，乌克兰军方宣布与北约举行联合军演计划。乌克兰独立通讯社4月3日报道，乌克兰武装部队3日发布消息称，来自北约5国的1000多名军事人员将参与今年晚些时候举行的乌克兰与英国“哥萨克之锤2021”（Cossack Mace 2021）军事演习。

　　乌克兰军方称，该演习的演练科目主要是考虑到目前乌克兰周边军事与政治形势变化的因素。根据演习设想，乌军将与北约多国军事人员演练针对侵略国武装部队大规模攻势下的协同作战等，特别是在演习中将就如何制定协同防御计划并在随后发起进攻，以及如何收复遭敌对邻国侵占的领土等进行演练。此外演习的另一个重要任务是进一步提升军事联合训练中心的能力，以确保进一步加强乌克兰武装部队与北约武装力量的兼容。

　　与此同时，外媒称，美国怂恿基辅在顿巴斯采取新的冒险行动，乌国防部称，一旦乌克兰与俄罗斯发生冲突，乌方将得到美方的支持。欧洲疫情尚处于第三波的严重阶段，一时间又蒙上了阴影。这使得欧元兑美元处于弱势当中。

　　而这一切可能也正是美国需要的。“搞乱全世界，让资金回流美国”一直以来就是民主党的重要策略。这一次不但可以压低欧元，而且还可以对俄罗斯入局较深的比特币等构成冲击，以保住其强美元地位。

　　A股或进入阶段反弹窗口

　　基本面将成破局因素

　　对于国内投资者而言，最关心的是节后A股怎么走？有红包派发吗？看看机构们怎么说。

　　中信证券：基本面将替代流动性成为破局因素，配置上应继续向新主线转移

　　中信证券表示，节后投资者谨慎情绪逐级递增，当前悲观预期顶点已现，市场底部确认，4月投资者情绪和行为将趋于平静，但市场形成新一轮持续上涨需要时间，基本面将替代流动性成为破局因素，中国稳健增长的正面因素不断积累，海外强复苏的预期向下修正，配置上应继续向新主线转移。

　　从配置上来看，在机构重仓股估值实现均值回归前，继续积极调仓，增配四条新主线，一是本轮市场调整后性价比较高的成长板块如半导体设备和军工等，二是疫情受损板块如旅游酒店和航空等，三是受益于海外需求复苏的品种如汽车零部件和家电等，四是一季报预期延续高景气的品种，如有色和化工。

　　天风证券：经济环比改善，A股进入阶段反弹窗口

　　天风证券研报称，展望2季度，疫情防控压力缓解，影响建筑业施工的负面因素逐渐消退，专项债发行提升财政支出的力度，2季度经济环比增速相比于1季度会有边际改善。市场在快速杀跌之后，进入4月份，出于微观资金结构改善叠加一季报预告，可能进入超跌反弹窗口期。

　　A股的核心资产，在估值大幅调整后将面临分化，建议淡化风格、重视业绩，关注分子端持续改善的个股，比如新能源、机械、新材料等方向。

　　财信证券：第二季度可以重点关注顺周期板块中的涨价概念股

　　财信证券表示，展望第二季度，中国消费复苏以及经济内循环将一定程度抵消净出口减弱的负面影响，同时受前期低基数的影响，经济增长的韧性仍然较强。下半年，随着低基数效应减弱，经济增速将进一步向潜在增速回归，受全球通胀升温共振影响，我国局部领域过热的状态仍将维持。由于大宗商品还有涨价潜力，第二季度可以重点关注顺周期板块中的涨价概念股。

　　当前，美国企业的利润尚有继续恢复空间，A股上市公司盈利能力基本已经恢复，2020年第三季度创业板盈利能力更是处于历史最佳水平，预计A股上市公司盈利增长态势将延续至今年上半年。

　　中原证券：A股经过大幅调整后，估值相对具备一定吸引力

　　中原证券研报认为，3月，上市公司陆续发布年报，政策议题和公司业绩或主导市场热点，但由于2月“抱团”开始瓦解，对市场情绪打击较大，市场热度将进一步下降。

　　展望4月，全球通胀预期和实际通胀正在升高，各国央行不得不采取一定程度的收紧政策，美元指数开始回升，新兴市场风险日益可能升高，金融市场的传染性也使A股无法独善其身。不过，A股经过大幅调整后，估值相对具备一定吸引力，若有触发因素，市场可能出现反弹。整体市场可能呈现下行有限，反弹不大的区间震荡格局。