原标题：新能源汽车行业二季度策略：顺势而为 把握“碳中和”机遇

　　新能源汽车基本面强劲，连续8 月销量刷新当月历史新高。去年下半年以来，新能源汽车市场维持高景气度，连续8 个月销量刷新当月历史新高，锂电关键材料供不应求。去年全年实现新能源汽车销量136.7 万辆，同比增长10.9%，渗透率为5.4%；今年1 月和2 月新能源汽车渗透率分别为7.2%和7.6%，两个月累计渗透率达到7.3%，相较于去年全年5.4%的渗透率大幅提升，若按照全年7.5%的渗透率计算，今年新能源汽车销量将接近200 万辆。

　　“碳中和”带来广阔市场空间，碳汇交易增厚新能源车企业绩。我国提出了二氧化碳排放于2030 年达到峰值，2060 年实现碳中和的目标。按照2025年新能源汽车20%渗透率估计，我们预计到2025 年，我国新能源汽车销量将达到540 万辆，海外新能源汽车将达到1187 万辆，全球合计1727 万辆，是2020 年324 万辆的5.3 倍，行业发展空间广阔。此外，特斯拉在2020 年通过出售碳排放积分获得了15.8 亿美元的收入，新能源车企能够通过出售碳排放积分创收。在车企全面转型新能源汽车后，新能源汽车企业的CCER 也可以在市场中交易，成为新能源车企增厚业绩的新的方式。

　　优质供给刺激C 端消费，全面冲击燃油车市场。在车型方面，新能源汽车企业由原来的迎合补贴政策转变为迎合市场需求；在性能对比方面，低端新能源汽车销量出众，高端新能源汽车性能优于传统燃油汽车，用车成本相较于传统燃油汽车也大幅降低；在智能化方面，自动驾驶已经进入到L3 阶段，全面减轻司机驾驶压力，提升驾乘体验；在原材料供给方面，产业链中上游扩产积极，保障供应稳定，进一步冲击燃油汽车市场。

　　主线一：Model Y 产能爬坡，关注特斯拉产业链。国产Model 3 去年销量超13.7 万辆，引领中国新能源汽车市场；Model Y 上市即受到市场热捧，1 月和2 月分别完成销量1641 辆和4630 辆，其中2 月份的销量在电动车细分市场中仅次于五菱宏光Mini EV 和特斯拉Model 3。且随着规模效应和中上游产能供应增加，Model Y 价格有继续下降的空间，产业链有望共享发展红利。

　　主线二：把握行业结构变化，关注高镍三元和磷酸铁锂。磷酸铁锂材料在中低端乘用车领域的渗透率正在逐渐提升，我们预计2021-2023 年磷酸铁锂材料的需求增量分别达到18.7/30.4/53.9 万吨，对应行业增速为109%、62%、77%。受益于高镍车型的终端放量，宁德时代高镍动力电池出货比例大幅提升，考虑到资源的稀缺性，我们认为未来高镍三元占比有望持续提升。

　　相关标的：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、容百科技、当升科技、德方纳米、富临精工等。

　　风险提示：政策波动风险、重大安全事故风险、宏观经济波动风险。