事件：宁德时代计划将于今年7月份左右推出钠离子电池，引发市场热议，并担心对锂行业发展的影响。我们对比分析后认为与锂离子电池相比，钠离子电池能量密度较低，未来应用场景或主要集中于储能、低速新能源车及小动力领域，锂离子电池仍是新能源汽车电池主流技术路线。假设在2025年储能需求达到90gwh，钠离子电池在渗透率达到30%-80%，则碳酸锂需求量约减少1.70-4.54万吨，而碳酸锂届时的总需求量将达到100万吨以上，钠离子电池的应用不改碳酸锂中长期高景气周期。（具体测算见正文）

钠离子电池是什么？元素周期表上，钠与锂同属于碱金属主族，拥有与锂相似的物理性质与化学性质。与锂离子电池类似，依靠钠离子在正极与负极之间可逆地迁移实现充放电，正极和负极均由允许钠离子可逆地插入和脱出的插入型材料构成。钠离子电池的研究起始于上世纪70年代，但与锂离子电池相比进展相对缓慢，2010年前后学术界开始重视钠离子电池的研发，2015年第一代钠离子电池开始迈入商业化进程。

关键材料体系方面：1）正极，层状过渡金属氧化物、聚阴离子化合物、普鲁士蓝类似物（PBA）、基于转化反应的材料以及有机材料。在上述材料类型中，层状过渡金属氧化物（NaxTMO2）、聚阴离子化合物、普鲁士蓝类似物（PBA）是目前最具发展前景三类材料，能量密度仍待进一步提高。2）负极方面，科研界开发出了金属氧化物（例如Na(Fe,Ti)O4、TiO2、Na2Ti3O7等）、有机材料、基于转化及合金化反应的材料（例如Sb基、P基等）、碳基材料等四大类，目前循环寿命、充放电效率仍需要提升，成本有待进一步降低。3）电解液，包含水系、有机系、固态三大类。

锂离子电池仍将是未来新能源车动力电池主流技术路线。虽然最终产业化后，钠离子电池或因原材料成本较低而具备一定成本优势，但是：

1）资源丰度方面，钠离子地壳丰度排第6位，地壳丰度达到2.75%，锂离子地壳丰度为0.0065%，但全球锂资源储量高达2100万吨（锂金属量，约为1亿吨LCE），即使锂电新能源汽车渗透率达到100%，也完全可以满足全球新能源汽车需求（假设每辆车带电量为50kwh，则年碳酸锂消耗总量为350万吨）；

2）电化学性能方面，锂离子电池性能更加优异，工作电压为3.0-4.5V，能量密度可以达到150-250Wh/kg，循环寿命在3000+次，而钠离子电池工作电压为2.8-3.5V，现有材料体系下能量密度仅为100-150Wh/kg，循环寿命约2000次+。

综上，我们认为钠离子电池未来应用场景或将主要集中在储能、低速新能源汽车、小动力领域，并不能完全替代锂电池在新能源汽车中的应用。

商业化进程方面，目前商业化钠离子电池使用的负极材料都是硬碳，目前国内外有近二十家企业对钠离子电池进行产业化相关布局，主要包括英国FARADION公司、美国Natron Energy公司、美国Aquion Energy公司、日本岸田化学、松下、三菱以及我国的中科海钠、钠创新能源、星空钠电等公司。钠离子电池产业化应用仍有许多问题需要解决，其中包括电解质的稳定性、电极和电解质界面的稳定性、安全问题、相关产业配套以及废弃电池的可回收性等。

钠离子电池主要为锂离子电池应用场景的补充，对碳酸锂需求量影响较小。根据GGII，2019年全球储能电池出货量为18.8GW，假设2019-2025CAGR为30%，即2025年储能电池出货量将达到90.74GW，假设钠离子电池渗透率达到30%-80%，则碳酸锂需求量约减少1.70-4.54万吨。而在2025年全球新能源汽车销量达到1500万辆的假设下，碳酸锂需求量则将达到100万吨量级。

风险提示：新能源汽车销量不及预期的风险、钠离子电池进展超预期的风险、产业政策波动的风险、行业供需测算基于一定前提假设，存在不及预期风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

本文选编自“分析师谢鸿鹤”，作者：谢鸿鹤、郭中伟、安永超，智通财经编辑：张金亮。