早盘10:37 国防军工板块持续走弱，天和防务（300397）跌超7%，航发科技（600391）、晨曦航空（300581）、江航装备跟跌。

　　部分机构观点：今天军工的下跌有点超预期了，本来这波就没咋张，结果又遭重锤，很多资金都慌了，逻辑上找不到原因，但板块迟迟没有业绩披露，让人很难受。

　　其它观点：十四五规划发布后，市场上一直有军工板块将由事件驱动转向基本面驱动的观点。不过，现在来看，军工更多的还是依靠热点事件驱动的。

　　在今天利好兑现后，前期埋伏的资金开始撤退，导致了今日军工股的回撤。

　　此前机构研报内容回顾：

　　中报预告期来临，军工高景气有望持续兑现 2021Q1，军工上游电子、材料等配套厂商业绩均大幅增长，下游主机厂商购买商品支付的现金也大幅增长，这表明军工上游的订单量、发货量已经大幅增长。但是，Q1主机厂的营收尚未大幅增长，原因或是主机产品交付节奏导致。

　　主机方向：以发动机为例，上游原材料和电子元器件订单大幅增长在2020Q3，发动机制造交付周期预估在8~10个月，从产业链货物转移角度来看也就意味着接下来Q2~Q3预计中游、主机产品交付量将环比提升，主机厂的营收环比向上确定性较高；再叠加以航发动力为代表的公司公告对对117亿元进行现金管理，或是预付款落地的直接体现。考虑到军工产业链上下游的可验证性，预计随着中报的逐步披露，其他主机厂的预收款也将得到显现。因此，下游主机的交付量、预收款等都将对军工高景气度充分验证。

　　上、中游方向：全面加强练兵备战背景下，国内军工产业已然进入“短期/3年订单与产能大幅增长，中期/7年装备体系升级”重大发展机遇期。“十四五”军工产业采购模式将由“滚动采购”转变为“批次合并、大单采购”，相应地预付款比例也有望大幅提升，大额预付款本意是加大采购、促进扩产。因此军工的订单需求非常旺盛，下游主机厂会把军工需求不断前置，景气度非常旺盛。认为2021Q2上、中游企业的业绩将维持同比高增长，环比来看也会呈现增长趋势。随着中报数据逐步披露，军工板块的高景气度、业绩持续兑现将得到充分验证，板块上下游将迎来共振效应。

　　军工板块到了挣业绩兑现的钱的时期。 业绩方面看，如上所述军工板块业绩将持续兑现，整个军工板块企业都会迎来未来3~5年的高增长红利期；估值方面看，从成长性角度要尽量规避未来估值不断下杀的公司，也就是说备战红利结束后会有一些军工企业的发展随着下游型号进入平稳发展期就会遇到天花板了。我们要选择产品驱动型、能够依托产品拓展能力获得长期成长的军工企业，这些企业未来估值能够就行维持或者扩张，那我们可以放心挣业绩兑现的钱。