曾担任Fitch Solutions金融市场主管，拥有15年的全球市场分析经验的Stuart Allsopp Follow表示：“根据苦难指数来看，目前通胀水平以及失业率都在上升，但标准普尔500指数相对于黄金仍处于多年高位。这与美国前几次经济衰退的前兆非常相似，因此我预计经济大萧条历史会重演。”

什么是苦难指数?

苦难指数是通货膨胀率和失业率的总和，历史上一直跟美国股票与黄金价格的比率高度相关。苦难指数的计算方法是将通胀率与季节性调整的失业率相加，得出一个衡量经济滞胀程度的指标。

相对于标准普尔500指数而言，高通胀和高失业率有利于黄金价格。

下图显示了苦难指数与标准普尔500指数/黄金比率之间的相关性，数据可追溯到1950年代。

目前的标准普尔500指数/黄金比率，已经接近人们所预期的两倍。Stuart Allsopp Follow表示：“我们在1971、1975和2000年的数据里，也曾看到两个指数之间存在如此大的差异，远高于苦难指数‘合理’的水平。”

下图显示了标准普尔500指数/黄金比率相对于苦难指数的高估程度，与随后的10年年度回报比率。

Stuart Allsopp Follow表示，股票与黄金比率之间的关系是经常用来作投资决策的工具，他通过研究趋势发现一个结论：“有很多证据表明美国股票相对于贵金属的未来走势来说，将是长期亏损的，特别是在苦难指数可能会继续上升的情况下。唯一的好消息是，我预计黄金的表现将十分出色。”

另外，分析师预计美国将继续推行宽松的政策。此前该政策的一个假设是，通货膨胀与失业率之间存在反比关系。即如果失业率很高，反映了经济的疲软，而宽松的货币政策可以降低这种疲软，但代价是得忍受持续上升的通胀率。

分析师认为，根据美国政府目前的表现，可以预计在更多的坏消息到来前(例如通胀进一步恶化)，越来越激进的货币和财政政策似乎极有可能继续下去。但这可能是一颗随时被引爆的定时炸弹。

值得一提的是，近日富国证券也发出警告，称科技股清算的日子预计很快将到来，预计美股将大跌12%，敦促投资者获利了结。

本文选编自“金十数据”，作者：李大狲；智通财经编辑：魏昊铭。