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发生什么了？这一板块重挫 ！“一哥”市值一日蒸发1200亿元，要抄底吗？
原创 证券时报 唐强
风云突变！
7月26日，沪深两市刚一开盘，水井坊（600799）便以“一”字跌停率先引领白酒板块走势；紧接着，海南椰岛（600238）、山西汾酒（600809）、酒鬼酒（000799）等白酒股也死封跌停板，五粮液（000858）、舍得酒业（维权）（600702）等个股也一度触及跌停；贵州茅台（600519）盘中跌破1800元/股大关，盘中市值最高蒸发1507亿元。 截至收盘市值蒸发1204亿元。白酒股难道突然就不香了？
Q2单季亏损但同比减亏5成
从基本面情况来看，水井坊的跌停板“吃”的不冤，因第二季度（Q2）经营业绩亏损而下跌，那是“情有可原”。
7月24日，水井坊正式发布2021年中报，今年1~6月期间，该上市公司实现营业收入18.37亿元，同比增长128.44%；实现净利润3.77亿元，同比增长266.01%；扣除非经常性损益后，净利润也则达到3.9亿元，同比增长304.93%；经营活动产生的现金流量净额也同比由负转正，从-2.02亿元提升至2.78亿元。
但证券时报·e公司记者注意到，从单季度来看，水井坊今年第二季度经营业绩却并不理想，当季净利润亏损约4200万元。
2021年第一季，水井坊营业收入为12.4亿元，同比增长70.17%；实现净利润4.19亿元，同比增长119.66%。结合中报数据，水井坊第二季度实现营业收入应该为5.97亿元，环比下降51.85%，考虑到每年一季度为白酒消费传统旺季，环比营收下滑也属正常。在利润方面，水井坊第二季度单季净利润却是亏损约4200万元，但2020年第二季度则是亏损8800万元，严格来看，2021年第二季度净利润应该算是大幅减亏。
针对上述“成绩单”，国信证券最新研报指出，水井坊第二季度收入符合预期，毛利率有所改善。但利润表现低预期（未能扭亏为盈），主要系水井坊发力高端化使得市场投入较高，费用投放超预期致业绩承压。其中，水井坊第二季度销售费用率和管理费用率分别为52.7%、17.6%，较2019年第二季度分别增加18%和7.9%；同时，上半年预收款维持相对高位也为下半年蓄力。
2021上半年，水井坊高档酒收入17.81亿元（同比增长128.2%），占比为 97.1%；中档酒收入0.54亿元（同比增长129.5%）。
国信证券认为，水井坊高端化战略持续稳步推进，品牌势能逐步增强，重点打造井台、典藏及以上产品，盈利结构持续改善。目前，水井坊已针对典藏及以上产品单独成立高端产品销售公司运作，高端销售渠道进一步打开，现正处于市场扩张期和品牌投入期，费用规划符合长期战略方向。
基金食品饮料整体持仓回落
2021上半年以来，国内外宏观经济复苏态势整体向好，伴随国内疫情得到有效控制，消费刺激政策密集出台，白酒行业也实现了恢复性发展。
但证券时报·e公司记者注意到，从行业内来看，“马太效应”仍在持续，行业整体向名酒集中、向高端集中的趋势愈发明显，头部名酒企业纷纷扩大产能，而基础不牢的小型酒企则加速退出。
水井坊在中报里指出，消费升级仍在持续，品牌高端化和产品升级创新成为白酒行业的主要趋势之一，这也为次高端和高端白酒带来持续成长空间；在市场端，白酒品牌之争日趋激烈，面对行业存量竞争和销量增长压力，酒企间的竞争进入品牌化竞争阶段；在消费者端，各大酒企开始逐步重视消费者培育，品牌体验和消费者忠诚度已逐步从酒企的“好手段”演变成“核心优势”。
与此同时，白酒渠道模式正在向精细化、复合化进一步深化，名优酒企不断加强对渠道的掌控；而科技应用方面，各大酒企纷纷在管理端搭建数字平台优化渠道管理，在零售端积极拓展线上渠道，不断提升公司管理效率和业务长期竞争力。
水井坊认为，近几年酱酒热持续升温，但随着消费升级，消费者需求日渐多元化，不只为酱酒带来成长空间，也为其它香型带来成长空间。浓香型白酒的增长将持续，预期未来五年仍是市场份额最大的香型。
2021第二季度，基金食品饮料板块配置比例为9.45%，较第一季度回落0.62%，总体持仓与2020第四季度到达历史最高点后连续回落。
值得关注的是，安信证券研报指出，白酒持仓再度下降，2021第二季度基金白酒持仓为7.84%，环比第一季度减少0.45%。参考白酒市值占A股（剔除银行石油石化）市值比重，第二季度白酒超配幅度为仅0.47%，维持超配但幅度收窄。
尽管如此，但白酒股仍是基金食品饮料重仓股主力，中报茅五泸持仓比例同下降，汾酒洋河排名提升。截至2021年6月底，基金持仓比例最高前20名中，食品饮料股占5只，分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒和洋河股份；白酒股方面，茅五泸持仓下滑，汾酒洋河排名提升。其中，贵州茅台全市场持仓排名保持第1，2021第二季度重仓持仓比例为2.88%，环比下降0.48%。
安信证券研报认为，主流白酒企业十四五基本是翻倍规划，这是白酒板块的保底逻辑，即业绩有5年复合平均10%以上的增长，长期维度白酒结构性景气基本态势不变。
