投资研报

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　　军工板块大幅走低，安达维尔、新研股份跌12%。日前，陆军装备部发布《关于加快推动陆军装备高质量高效益高速度低成本发展的倡议书》。

　　8月24日，军工板块大幅走低，截至发稿，安达维尔、新研股份跌12%，鸿远电子跌9%，四创电子、天秦装备跌7%，三角防务、航发控制等纷纷走低。板块内个股近全线飘绿。

　　陆军装备部发布采购倡议，军工“集采”来了？

　　日前，陆军装备部发布《关于加快推动陆军装备高质量高效益高速度低成本发展的倡议书》，提出大力推开原材料竞价采购、分系统竞争择优、大批量阶梯降价，多点挖潜、控价让利，通过精益管理实现价格整体最优。

　　《倡议书》指出，生产采购环节要管好链条，强化供应链管理和生产成本控制，大力推开原材料竞价采购、分系统竞争择优、大批量阶梯降价，多点挖潜、控价让利，通过精益管理实现价格整体最优；列装使用环节要统筹降价，探索推开“研产供修管”一体化维修保障模式，实施维修保障经费定额拨付，倒逼设计、制造和生产环节就关注维修管理问题，进一步强化质量意识、服务意识和成本控制意识。

　　机构解读来了

　　对于此次《倡议书》，天风证券指出，在“十三五”期间的定价改革及2021年年初发布的《武器装备管理条例》中招标细则变化都有此类方向，此《倡议书》是呼应全军条例的倡议文件。原材料竞价采购、分系统竞争招标、阶梯价格在“十三五”已全面执行，如陆军非主战产品（如枪瞄），早已为全社会招标制度，整机已出现民企总体单位，价格已完成下降。

　　华西证券研报指出，装备采购量大增后，军方针对部分型号进行价格谈判，由此导致的降价预期是军工行情波动的诱因之一。军品采购是“单一需求+单一供给”，定价是双方长期博弈的结果，核心在于保证作战效能，并不以低价为目标。而且，军品产业链更多的是价格传导，即同比例波动，不存在大幅压价上游的情况。降价不意味着企业实际利润率的下降，采购量的大幅提升能够促使生产出现规模效应，带动成本下降。

　　国盛证券表示，军品降价是客观存在的，某些大类军品放量集采降价也是在预期之中的，但绝非市场认为的突然集采降价。要明确的一点，很多上游如军工材料、电子元器件等零部件的价格机制并非是军方直接指定价格的，而是上下游议价的结果，这是一个市场化的采购行为。对于投资，关键是看企业在军工产业链，上是否拥有核心竞争力及卡位，是否拥有成本转移能力，以致于不受降价影响。

　　（1）受降价影响比较大的企业是：竞争力差( 如渠道型企业)或者竞争格局差的企业，而且依赖于单一型号单一客户的企业影响或较严重，会受到下游的成本转移但是又不具备向上游压价的能力。

　　（2）拥有备核心竞争力和卡位的企业，可以忽略军品降价的影响，这些企业能充分享受到未来军品订单高增长的红利。