券商观点：自年中去库存后，我们观察到8、9月组件排产持续改善，拉动辅材涨价预期，看好2H21光伏需求旺季拉开帷幕，明年随硅料供给释放将迎需求大年。推荐：1）供需格局优良，有望充分受益需求增长的逆变器公司固德威、锦浪科技，胶膜龙头福斯特；2）受益分布式需求景气的户用光伏龙头正泰电器；3）供需紧张时间存在预期差的硅料环节：通威股份。

　　风险

　　原材料涨价超预期，海外光伏需求不及预期。

　　行业动态行业近况

　　我们系统梳理了2Q21海外光伏上市公司业绩表现及其业绩展望，我们认为全球光伏潜在需求持续走强，对原材料涨价接受度提升，二季度业绩彰显韧性。零部件供给短缺、物流上涨和COVID疫情反弹等因素构成短期压力，企业预计进入下半年供给端压力有望逐步缓解，进一步释放需求潜力。

　　评论

　　2Q21海外涨价接受度提升，我国组件出口实现量价齐升。2Q21组件出口实现23.9GW，环比+13%、同比+35%；叠加2021美国市场7.3GW组件出货量，环比+18%，同比+62%；2Q21合计海外组件发货完成了31.2GW，环比+14%，同比+41%，海外需求整体保持强劲。分布式方面，逆变器元器件供给紧缺递延潜在需求。1）户用端，光伏潜在需求强劲，渠道库存显著下降，物流成本上涨、零部件短缺等因素致使供给端增量有限；2）工商业端，受供需双重影响，短期内实际执行订单下滑、在手订单增加。Enphase，Solaredge预计供应紧缺压力下半年将逐季改善，利润率指引短期承压下调。

　　集中式方面，供应链同样面临压力，公司普遍看好下半年环比改善。1）SMA表示上半年集中式业务延期，预计三、四季度会迎来需求爆发，但短期内仍受电子元器件短缺影响。2）First Solar表示全年市场将供不应求，三、四季度将迎供应链边际改善。3）Array tech表示受上游成本和物流成本的上涨影响二季度毛利率环同比4.6pct6.1pcto多因素叠加，看好海外光伏需求持续超预期。我们认为全球光伏进入平价时代，光伏电价止跌企稳，部分地区对标传统能源电价向上回升，终端对组件涨价接受能力边际加强，光伏成本端组件价格企稳+收入端电价上行的判断在海外公司业绩会中亦得到验证。我们看好随着硅料供给能力释放、海外汇率和物流压力改善后，光伏海外需求有望持续超预期。

　　估值与建议

　　自年中去库存后，我们观察到8、9月组件排产持续改善，拉动辅材涨价预期，看好2H21光伏需求旺季拉开帷幕，明年随硅料供给释放将迎需求大年。推荐：1）供需格局优良，有望充分受益需求增长的逆变器公司固德威、锦浪科技，胶膜龙头福斯特；2）受益分布式需求景气的户用光伏龙头正泰电器；3）供需紧张时间存在预期差的硅料环节：通威股份。

　　风险

　　原材料涨价超预期，海外光伏需求不及预期。