来源：壹财信

作者：邵叶蓁

近年来，国内的电子商务业迅速发展，线上渠道成为传统品牌商及海外品牌商不可忽视的战略重点，因此品牌商对于品牌电商综合服务具有更加迫切的需求。目前，品牌电商服务商已成为电商行业的重要组成部分，许多电子商务服务企业也纷纷踏足资本市场。

6月21日，北京数聚智连科技股份有限公司（下称“数聚智连”）的创业板IPO申请获受理，并于7月16日进入问询阶段。反观身后，数聚智连的综合毛利率波动与同行趋势不符，偿债能力弱于同行，行政处罚信披或存遗漏；此外，数聚智连在报告期内的员工人数波动、高管变动频繁或也值得关注。

行政处罚信息披露不全

数聚智连成立于2008年，是一家以品效营销驱动销售的综合性全链路电子商务运营服务商。招股书披露，数聚智连业务模式分为品牌电商运营服务、品牌代运营服务、渠道分销业务、品效营销服务。

2018年至2020年，数聚智连的综合毛利率分别为29.08%、29.49%、25.35%，呈现波动且下滑的趋势。而同行业公司平均值分别为36.89%、37.42%、39.09%，明显高于数聚智连的综合毛利率且呈现稳步上长升态势。

与此同时，数聚智连的偿债能力也弱于同行。

2018年至2020年，数聚智连流动比率分别为2.66、2.59、3.63，速动比率分别为1.76、1.71、2.59，资产负债率（合并）分别为33.24%、34.54%、25.42%。而同行业公司流动比率平均值分别为3.49、5.34、4.73，速动比率平均值分别为2.73、4.42、3.73，资产负债率（合并）平均值分别为28.72%、22.18%、22.39%。

截至招股书签署日（2021年6月11日），数据智联共有14家全资子公司。报告期内，数聚智连及其子公司多次因违法广告法、发票管理法、税收征收管理法等违法违规行为受到行政处罚。其中，全资子公司北京北联伟业电子商务有限公司（下称“北京北联”）值得关注。

招股书披露，2018年6月14日，北京北联因发布违法广告，违反了广告中涉及疾病治疗功能的行为而被罚款10.00万元；2019年1月22日，北京北联因未按期申报印花税被罚款1,000.00元；2019年11月20日，北京北联因发布出现饮酒动作的酒类广告的违法行为又被罚款10.00万元，招股书显示这条行政处罚的文号为京朝市监工罚（2019）第1692号。

值得一提的是，企信网显示的京朝市监工罚（2019）第1692号行政处罚决定书内容不止于此。除了上述，该处罚信息还显示自2019年8月20日开始，数聚智连在天猫嘉士伯官方旗舰店，进行会员抽奖游戏活动，但未对所设奖品的中奖概率进行明示。因而上述行还为违反了《关于禁止有奖销售活动中不正当竞争行为的若干规定》第六条第一款：“经营者举办有奖销售，应当向购买者明示其所设奖的种类、中奖概率、奖金金额或者奖品种类、兑奖时间、方式等事项。属于非现场即时开奖的抽奖式有奖销售，告知事项还应当包括开奖的时间、地点、方式和通知中奖者的时间、方式。”的规定，因此罚款1万元，但招股书未披露这部分处罚信息。

也就是说，京朝市监工罚（2019）第1692号行政处罚一共对数聚智连罚款11.00万元，但招股书却只称罚款10.00万元，不属于《中华人民共和国广告法》规定的情节严重的情形，但存在信披遗漏。

（截图来自企信网）

员工波动幅度大、高管变动频繁

据招股书，2018年至2020年，数聚智连（含子公司）员工人数分别为742人、676人、783人。

根据数聚智连新三板年报，2016年期初的时候，数聚智连（母公司及主要子公司）员工人数还是483人，到了2016年期末，人数骤降为323人，减少了160人。2017年数聚智连（母公司及主要子公司）员工人数为471人，又增加了148人。整体来看，数聚智连从2016年到2020年的员工人数呈现较为波动的趋势。

其中2017年至2018年，数聚智连员工人数激增271人。特别是数聚智连2018年中期报显示，截至2018年6月末，其员工人数为538人，至2018年末，人数增至742人，仅仅在半年间人数就激增204人。

（数据来源于数聚智连年报及招股书）

值得一提的是，数聚智连2016年年报显示，截至报告期末,公司在职员工435人,较报告期初减少160人，由此可知2016年期初在职员工应为595人。但该年报同时又显示，公司2016年期初和期末人数分别为483人、323人，同样是减少160人，但期初和期末人数却大不同。同一份年报，不知哪个数据为真实人数。

根据数聚智连新三板年报，2016年纳入合并范围的全资子公司共9家，2017年纳入合并范围的全资子公司共10家，截至到2018年中期末，数聚智连共有11家全资子公司。

据招股书，截至招股书签署日（2021年6月11日）数聚智连纳入合并报表的共有12家公司。

因此2017年到2018年，数聚智连子公司数量变化不大，因此数聚智连人数激增或需要合理解释。

此外，数聚智连还存在报告期内高管变动频繁、财务总监身兼多职的情形。

首先是核心技术人员变动。

据招股书，目前数聚智连只有1名核心技术人员——邱林，于2018年2月1日加入公司。

根据数聚智连在新三板披露的公告，2015年，公司原核心技术人员王晨禹、郑春家入职，但在2016年初因个人发展原因都向公司提交辞呈。2016年3月，公司新聘任王玥为公司核心技术人员，2018年1月，王玥又辞职。2018年2月邱林任技术中心总经理，为公司唯一的核心技术人员。

其次是财务总监变动。

根据2016年年报，彼时数聚智连的财务总监为毛璇，任期为2015年8月至2018年8月。

根据2017年年报，毛璇因个人原因辞去财务总监及信息披露负责人职务，同时公司任命高慧斌为公司财务总监，任期为2017年5月至2018年8月。

根据2018年中期报，高慧斌也因个人原因辞去公司财务总监职务，公司任命赵立为新任财务总监。

2019年12月18日，赵立辞去公司财务总监职务。

2020年5月22日，公司又任命程松岩为公司财务总监。截至招股书签署日，程松岩身兼多职，同时任公司董事、副总经理、财务负责人暨财务总监、董事会秘书多个核心职位，与此同时程松岩还间接持有公司4.9528%的股份。然而看程松岩个人履历，之前并没有从事财务工作的经验。

（截图来自招股书）

除此之外，数聚智连还与程松岩及其关系密切的家庭成员存在关联交易，2018年至2020年，公司对其产生的销售额分别为1.22万元、1.43万元、1.66万元。

本次IPO,数聚智连的保荐机构为瑞信方正，审计机构为致同。后续进展如何，《壹财信》将继续关注。