凤凰网港股|中金公司发研报，预计中国移动2020上半年收入同比下降1.1%,其中服务收入同比增长2.4%。该行预测息税折旧摊销前利润(EBITDA)同比下降4.1%,净利润小幅下降0.2%,主要由于5G基站维护和电力费用上升。

中金预计公司上半年服务收入同比增长2.4%,与行业增速基本一致。截至今年6月,中国移动总用户数同比增加1.3%(环比持平),1季度疫情导致的第二卡槽用户数大幅流失影响基本消除；6月末,中国移动5G用户数量环比提升26.2%至7,020万,5G渗透率达到7.4%。随着5G持续渗透以及低端客户携号转网,该行预计ARPU降幅有望收窄。该行建议下半年起关注更多5G创新应用的推出,带动APRU回升。

中国移动6月初宣布将携手中国广电共建共享700MHz频段5G网络,并随着基站单位建设成本下降,中金预计下半年5G建设将进一步提速。该行预计移动以及另两家运营商或将在维持当前资本开支预算不变的前提下,上调本年计划5G基站建设数量。

中金预计5G铺设提速将导致电力和维护成本上升,从而影响运营商的盈利水平,对中国移动利润率的影响或将部分由于会计折旧摊销年限延长而抵消。该行预计受5G建设扩张影响,公司下半年EBITDA或进一步下降,预计2020全年利润将实现持平。该行维持公司2020和2021年盈利预测以及跑赢行业，目标价65.00港元不变,对应2.7倍2020年EV/EBITDA,较当前股价存在23%上行空间。