凤凰网港股|招商证券(香港)发研报指，上周全国水泥价格指数周环比微涨0.3%(同比上涨7.7%),其中华东地区周环比微降0.2%(同比上涨11.0%)；全国水泥库容比周环比上升3.1个百分点至53.4%；全国出货率78%,周环比下滑5个百分点.5月下旬,随着大范围雨水天气到来,下游需求开始转弱,结合库存和出货变化,旺季已近尾声,预计进入6月行情将会继续转淡。

研报续指，1-4月,全国基建投资同比增长18.4%,房地产新开工面积同比增长12.8%,房屋施工面积同比增长10.5%；水泥产量同比增长30.1%,相比2019年增长12.3%.今年春季旺季,水泥行业量价齐升明显：4月单月全国水泥产量同比增长6.3%,二季度至今全国水泥均价同比上涨6.0%。从地区来看,华东,中南地区在今年旺季的价格高点为近五年同期最高水平,一方面来自下游需求拉动,另一方面动力煤价格大幅走高也驱动水泥价格上涨。随着进入淡季,预计6月水泥价格将出现季节性回调。

在上一轮供给侧改革中,水泥价格和行业盈利都获得大幅增长,近两年稳定性增强,水泥价格呈现中高位随季节波动。在基建和房地产建设目前仍具韧性的情况下,全国水泥需求仍处于高位平台期,支撑中期水泥价格和行业盈利保持高位。目前水泥板块估值处于低位,向下风险较小；在行业整体盈利增长趋稳的情况下,建议关注具有盈利弹性的个股。推荐：中国建材(03323),今年减值有望大幅降低,资产整合推动盈利能力提升。

风险：基建和房地产需求不及预期。