石药(HK.01093)为内地医药行业的龙头企业之一，拥有创新药、普药、原料药三大业务板块，主要从事医药及相关产品的研究开发、生产及销售。

　　2015年以来，医药行业的主要不确定性，就是来自于药品招标止步不前，惟各省份已基本于2015年年底前全面启动招标流程，而招标的完成及新目录的执行将普遍集中于2016年。由此衍生出的不确定性逐渐减少，医药股有望于2016年第一及第二季度迎来估值重估。

　　今次招标的药品价格，与2010年相比约有10至15%的降幅，惟具备创新独特性的专利药品组合却较能抵御降价冲击，以石药用于治疗中风的主打药品恩必普为例，由于是独有创新药的关系，预期价格调整将会小于10%。

　　石药的创新药收入占比，2015年第三季度已由2014年同期的24.8%提升至32.1%，基于创新药的独特性及高毛利，带动整体毛利率由37.8%大升至45.4%，故第三季度收入仅同比增4.5%的同时，纯利却大增35.1%至12.43亿元。

　　石药对恩必普2016年的增长指引达30至35%，另外抗肿瘤产品亦正飞速增长，相关收入估计可由2014年的2亿元，于2015年增至5亿元。石药每年将创新药收入的11%用于研发活动，高于行业平均水平，目前有180种在研产品，主要集中在心脑血管、糖尿病、抗肿瘤等，2016年上半年石药估计可获批15个产品，形成新的盈利增长点。

　　石药的创新药的收入占比会持续攀升，从而进一步提升业绩，故盈利前景可以说是毋庸置疑，稳定的业绩亦有望为石药股价提供不俗的防守性，以往每次陪市场大跌都能于短时间内收复失地，惟近期已见一定上扬，现时2016年预测PE达22倍，值博率相对较低，可趁回调时吸纳，交银国际予其目标价9.4元。