三星医疗(601567)：与湖州一院合建国际院区加快医疗布局

　　公司公告与湖州一院合建高端盈利性医院，挂牌湖州一院国际院区。

　　公司公告称子公司奥克斯投资参股的开云投资与湖州一院签订了《合作办医协议》，协议规定开云投资根据实际需求投资不少于2亿元人民币在湖州新建一家民营医院，挂牌湖州市第一人民医院国际院区。

　　公司与湖州第一医院优势互补，高端营利性医院符合产业方向。

　　新建医院一期建设300张床位，定位为高端营利性的国际院区。湖州一院国际院区是由上市公司独立投资，由湖州第一人民医院在医疗业务、学科建设上全面管理的营利性医疗机构。新建医院建成后的医疗经营业务全权委托湖州一院管理。湖州一院会组织强有力的医疗管理团队和专家队伍，支持新建医院开展医院管理和拓展医疗业务。

　　本次与湖州一院合作投资新建高端营利性医院，标志着公司医疗产业又一重要项目落地，合作有利于公司加快医疗产业布局，进一步推进了公司医疗产业发展，符合公司整体战略规划，符合公司和全体股东的利益，将对公司的发展经营具有积极影响。

　　公司全面向医疗领域转型，打造高端医疗服务产业。

　　目前公司以浙江大学明州医院为代表的医疗集团已初步形成，通过直接控股或参股的基金公司已拥有综合医院、口腔、康复、体检等专科医院及医疗信息化公司。未来公司将以宁波明州医院有限公司为依托，实施综合性医院、专科医院、精准医疗、上下游产业链的多位一体的发展策略，计划在2015年至2020年期间，通过托管、并购、合作、合资、新建等多种发展模式，独资或控股150家医院及其他医疗机构。

　　盈利预测与投资评级。

　　作为中国电气设备龙头，公司决心全面向医疗服务投资管理集团转型。公司大股东实力雄厚，民营机制灵活，医疗机构的并购和新建步伐迅速。预计15-17年EPS 为0.41/0.50/0.61元，对应PE 31/26/21倍，首次覆盖，给予“买入”评级。广发证券

　　拓维信息(002261)：业绩符合预期教育业务亮点频现

　　公司于2月25日晚发布2015年年报，2015年公司实现营业收入7.69亿元，同比增长16.86%，实现归属上市公司股东净利润2.09亿元，同比增长272.03%。同时公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.4元，以资本公积向全体股东每10股转增10股。

　　对此，我们点评如下：

　　业绩表现符合预期，并购因素导致公司收入业绩大幅增长。公司此前曾发布业绩预告修正公告，预计2015年度业绩同比提升270%到300%，此次披露的全年业绩表现符合之前的预期。并购因素导致了公司2015年业绩大幅增长，其中，火溶信息全年贡献利润6657万，同时海云天与长征教育于去年11月开始纳入合并范围，分别贡献利润3381万和1276万。目前公司教育板块收入占比达42.8%，相比去年显著提升，我们预计今年随着海云天与长征教育合并范围的增加以及公司在教育领域的持续发力，公司教育板块的收入占比有望达到50%以上。

　　产品与市场实力不断巩固，K12在线教育生态圈加速成型。在产品端，公司基于已有的高能100直播平台，长郡网校线上课堂，作业通、海云天教育测评等产品，进一步丰富和完善在线教育产品形态，包括进一步加强面向学校端的云校园平台建设以及云课堂、云测练、云阅卷和云评价四大核心应用的完善。

　　在市场拓展上，公司计划通过向20个省市，每个省市100所示范学校赠送高速扫描仪和阅卷设备，加速覆盖全国的测评和智能考试的区域。同时，拟在三年内建立50家线下数字教育示范点，借助在湖南地区打造的标杆效应向全国其他区域进一步拓展。

　　基于长征教育幼教业务基础，打造面向通家庭教育、园所教育、社会教育三大场景的应用闭环。在园所端，公司免费向幼儿园提供云宝贝魔盒，进而通过提供优质幼教课程内容资源收费；在家庭端，基于云宝贝平台为家长和幼儿提供同步亲子教育，以及面向家长的父母大学堂和专家在线育儿指导服务；在机构端，邀请儿童教育机构开放免费入驻，基于数据为线上用户进行智能推荐教育机构课程，聚集线上流量。最终，打通面向家庭、园所以及机构三方的应用场景，实现用户相互倒流的生态闭环。

　　盈利预测与投资建议：我们调整对公司的盈利预测，预计公司16、17、18年实现归属母公司净利润分别为2.65、3.29、4.16亿元，分别同比增长27%、24%、26%，2016-2018年EPS分别为0.48、0.59、0.75元/股。基于公司在未来公司在手游领域的良好发展趋势，以及公司从14年开始通过自主研发以及并购整合抢先布局在线教育生态圈，借助公司在校讯通领域耕耘多年所积累的成熟线下020运营渠道，有望实现在线教育业务的快速突破，从而打开全新成长空间。我们坚定看好公司发展潜力及投资价值，维持“买入”评级，目标价35元，对应72X2016PE。中泰证券

　　牧原股份(002714)：高增长、高景气猪价反转首选标的

　　事件：公司公布2015年年报，实现营业收入30.03亿元，同比增长15.31%，实现归属于上市公司股东净利润5.96亿元，同比增长642.97%。

　　2015年牧原兑现出栏与业绩目标，盈利优化能力显现。公司2015年共实现191.90万头生猪销售与近6亿元业绩，其中商品猪业绩超过5.1亿元(171.05万头、单头盈利300元)，其余为0.54万头种猪与20.31万头仔猪贡献，加之此前的自用母猪出栏，兑现此前200万头出栏目标与业绩目标。其中2015年四季度，公司还根据行情比较(育肥成本与仔猪销售价格)提前出栏、增加仔猪销量，显示了优化盈利能力。

　　产能高速扩张、效率不断提升，2016年公司业绩有超预期可能。按普遍的预期，2016年公司在单头盈利600元/头与270万头大猪体量下，预计业绩达到16亿元。我们认为公司不仅能兑现业绩，还有超预期可能：(1)考虑到公司12月份增加了能繁母猪11.6万头，考虑到妊娠及育肥时间，保守预计增量母猪2016年仅能出栏一胎大猪(psy按20-22)，则至少也有100万头商品猪增量，因此全年达到300万头目标确定性高，并有超预期可能；(2)当前，公司饲料结构也有所调整，“玉米+豆粕”的组合比例增大，成本具备持续下行空间；(3)同时公司2015年做了猪舍清群、关停部分低效率养殖场的工作，整体养殖效率仍有提升空间。

　　新一轮上涨周期投资看业绩兑现，自繁自养龙头牧原的是绝佳标的。综合2015年7-12月份仔猪出生大幅下滑，以及2015年1-5月份能繁母猪高速淘汰(环比在1.2%-2.3%，且多数是行情低迷与政府环保导致的提前淘汰)，预计2016年2-3月猪价将开启新一轮上涨征程，高点有望在9-10月出现。但与传统周期急上直下的特征不同，本轮猪周期在景气最高点来临前，经历至少长达1年时间的景气高位期(2015年7月至2016年8月)。因此与传统周期股投资不等业绩兑现而在最高点卖出不同，拥有业绩持续兑现并超预期能力的一线养殖股拥有溢价(执行力强、成本动态优化能力强、没有前期业绩转移的风险等)，而业绩无法完全兑现的二线养殖股面临折价。因此我们在猪周期启动新一轮投资行情的当下，强烈推荐配置自繁自养一体化的绝对龙头牧原股份。

　　预计公司2016-18年eps分别为3.21、3.42、2.77，按照2016年25xPE估值，我们给出牧原股份的目标价为80.25元，维持“买入”评级。中泰证券

　　汇洁股份(002763)：收入端延续稳健增长态势控费得当提振盈利端表现

　　公司15年收入稳健增长(+14%)，控费得当提振盈利端表现(+25%)。公司主品牌曼妮芬市场地位领先，尽管行业一线品牌格局基本稳定，但满足细分需求的子品牌仍有较大的成长空间，公司的伊维斯品牌经过初步培育已经具备一定规模，如果副品牌能快速成熟，公司成长空间有望进一步打开。目前总市值69亿，16PE34X，短期估值优势虽并不明显，但中长期而言，公司龙头地位稳固，且具备稳健增长的基础，震荡市下，待次新股高估值消化后可积极关注。

　　全年经营表现稳健，但Q4盈利表现略低于预期。公司发布业绩快报，15年收入/营业利润/归属上市公司净利润分别为18.88/2.13/1.66亿，同比分别增长14.13%/19.87%/24.63%，基本每股收益0.77元。其中，15Q4分别5.04/-0.05/-0.02亿元，同比增长10.98%/-175.65%/-188.27%，盈利表现略低于预期，但整体而言，Q4利润在全年占比较低(14年营业利润/净利润占比分别为5%/2%)，对全年影响不大。

　　弱市背景下收入端实现双位数增长，控费得当提振盈利端表现。尽管终端零售环境仍未有明显复苏，但女性内衣产品需求弹性较小，且公司作为行业龙头，品牌实力突出，15年收入端仍实现稳健增长，而费用控制得当拉动盈利端增长高于收入端。

　　受益于消费升级、行业集中度提升以及副品牌的逐渐成熟，公司有望延续稳健增长态势，而品类扩充或为公司业绩提供一定弹性。伴随着消费升级(从杂牌到品牌/从中低品牌到中高品牌)和消费需求细分(不同风格的子品牌崛起)，内衣行业仍具有较大的发展空间，而公司作为行业龙头，有望受益于市场规模的稳步增长和行业集中度的不断提升。品类方面，公司已推出部分男性内衣品类，同时可能向同为亲肤品类的化妆品领域延伸，品类扩充或为公司业绩提供一定弹性。

　　盈利预测和投资评级。根据快报情况，我们微调15-17年EPS分别为0.77、0.93、1.15元。公司是全国布局的“多品牌”女士内衣领先企业，综合规模略次于安莉芳控股，但主品牌曼妮芬市场地位更为领先；尽管行业一线品牌格局基本稳定，但满足细分需求的品牌仍有较大的成长空间，公司的伊维斯品牌经过初步培育已经具备一定规模，如果副品牌能快速成熟，公司成长空间将进一步打开。目前总市值69亿，16PE34X，短期估值优势虽并不明显，但中长期而言，公司龙头地位稳固，且具备稳健增长的基础，震荡市下，待次新股高估值消化后可积极关注。招商证券

　　济川药业(600566)：2015业绩超预期低估值白马有望持续高成长

　　在医药行业增速下行的大环境下，公司2011-2014年稳步高增长，净利润复合增速27.23%，独树一帜大幅跑赢行业水平。此次公告2015年业绩增长32.03%，高于市场预期的25~30%增长。基于以下的分析，我们认为公司在不考虑并购的情况下，有望未来3-5年维持20-25%的增长。

　　成梯队系列大品种产品线，业绩增长多点齐发。

　　公司强大的销售团队，孕育了三个一线大品种，最大品种蒲地蓝口服液今年突破16亿，雷贝拉唑有望过8.6亿，而小儿豉翘清热颗粒4.2亿，逼近5亿规模。我们认为，公司强大的医院端销售能力，能不断孵化大品种，是大品种的摇篮，且目前大品种都维持20%以上的增速，成为业绩增长的主力。二线品种三拗片、健胃消食片和川芎清脑颗粒体量尚小，处于高增长期，接上业绩增长第二棒。储备品种蛋白琥珀酸铁口服溶液竞争环境宽松，有望实现对传统补铁制剂的替代，未来市场超10亿。

　　收购的东科制药品种通过渠道整合，2016年有望开始发力。

　　公司 2014年底收购的东科制药拥有37个产品品种，其中全国独家品种7个，全国独家剂型5个。主要品种为妇炎舒胶囊、黄龙止咳颗粒、甘海胃康胶囊、小儿止泻贴等。东科的品种原来是招商模式，收购后转为自营模式，销售模式由招商转为自营能大幅提高毛利率，目前处于渠道整合期，预计2016年开始发力，成为业绩增长新动力。

　　重拳拓展 OTC 市场，打开新成长空间。

　　公司医院渠道以外，重拳拓展OTC 市场，已经建设有300多人的团队，主要覆盖了江苏、天津、山东等地。OTC 的销售整体增速37%；其中蒲地蓝在OTC 药店增长很快，市场销售过1000万盒，占比近20%。

　　盈利预测与估值：我们预计公司16-17年EPS 分别为1.10、1.36元，目前股价对应20、16倍PE。公司核心竞争力是强有力的销售平台以及成梯队的产品线，且外延发展预期。给予“强烈推荐”评级，目标价30元。广证恒生

　　易事特(300376)：光伏集成业务超预期新能源汽车业务基础夯实

　　事件：公司近日发布2015年报，公司2015年实现营业收入36.8亿元，同比增长87%，综合毛利率17.45%，同比下降6.63个百分点。全年实现归母净利润2.79亿元，同比增长60.8%。权益分配方案暂定为全体股东每10股派发现金2.6元，同时每10股派发股票股利10股。

　　点评：公司2015年综合毛利率下降幅度较大，主要系高端电源装备行业和光伏电站建设竞争加剧，产品压价所致。公司2015年高端电源装备业务收入10.12亿元，同比增长13.81%，毛利率下降0.92个百分点。光伏系统收入25.52亿元，同比增长138.67%，毛利率下降3.56个百分点，其中光伏逆变器销售收入2亿元，同比下降32.4%，光伏产品集成销售收入23.5亿元，同比增长204.7%。

　　光伏集成业务超预期，新能源汽车业务有待发展：公司坚定地执行了以光伏电站集成建设和高端电源销售及IDC数据中心配套建设为重心的战略。2015年虽然公司光伏逆变器产品销售额出现了较大的下滑，但该业务目前占比较低，仅为5.5%，对公司业绩影响不大。光伏产品集成收入增速超出我们预期，有效对冲了光伏逆变器下滑的影响。新能源汽车及充电设备方面，公司全年销售1022套充电设备，新能源汽车充电业务整体实现收入9520万元，基本符合我们的预期，公司2015年的初步布局为2016年打下了良好的基础。

　　三费率下降明显，研发投入加大：公司2015年三费率下降4.79个百分点，其中销售费用率下降3.94个百分点，公司加强市场管控，成本控制收效明显。公司加大了光伏逆变器、新能源汽车充电桩的研发力度，全年研究投入达1.33亿元，同比增加超过60%。

　　业绩预测与估值：公司新能源汽车充电业务目前占比较低，考虑到光伏电站集成建设行业竞争加剧因素，我们下调公司2016年-2017年EPS分别为1.27元(1.34元)和1.56元(1.7元)。维持“增持”评级。西南证券

　　广誉远(600771)：蓄积力量静待花开

　　2015年实现营业收入4.28亿元，同比增长20.97%；归属上市公司净利润为203万元，同比下降94.46%；每股收益0.01元。公司不断挖掘品牌潜力并再塑广誉远品牌，营销费用投入增加2,963.37万元，积蓄力量。

　　分产品来看，传统中药与精品中药齐头并进

　　分产品来看，传统中药实现收入2.75亿元，同比增长27.44%；精品中药实现销售收入5,809.26万元，可比口径增长32.88%；养生酒实现收入2,587.82万元，同比增长20.68%。公司稳步推进“百家千店”战略，改革销售模式，推行协作经销模式、代理销售模式和经销模式，大力开拓OTC市场，加强医院招商力度，开拓空白市场，全力将龟龄集、定坤丹打造成男科、妇科中药第一品牌。养生酒围绕山西、江苏两大中心，加大市场开拓力度，精耕细作，以药店为主导，确保销售稳定增长。

　　股权转让及资产转让收益下降、成本上升导致业绩不达预期

　　2014年确认了股权转让及资产转让收益6,187.53万元，2015年没有此项收益，从而导致净利润大幅下滑。同时，公司2015年开展了医药商业业务，全年销售收入5,983.87万元，销售成本较高，使得公司整体销售成本上升所致。

　　投资策略

　　我们下调预测，2016-2018年归属上市公司净利润分别为0.35亿元、0.43亿元和0.62亿元；每股收益分别为0.12元、0.16元和0.22元，对应PE分别为257倍、205倍和144倍，我们继续给予“推荐”评级。华融证券

　　九强生物(300406)：秉持与巨人同行迈出国际化步伐

　　事件：公司公告称，近日与国际体外诊断巨头雅培公司签署了长期期的《许可、技术转移及供货协议》，内容主要包括：1、公司以技术(包括专利)许可的方式向雅培提供生化试剂的配方及工艺流程。2、雅培支付一次性技术转让费用和里程碑付款，以及未来一定时期内所转让产品的销售提成。3、此次签约产品达到55 个，未来雅培有权按此约定模式在公司在研和未来新产品中选择新增项目，新增项目的技术许可和转让将继续按照此协议约定模式实行。

　　再度牵手雅培，开创中国IVD 企业技术输出的先河。早在2013 年底，公司就已与雅培开展合作，双方就中国市场签署了生化试剂的战略合作协议。本次合作从范围上看，从中国市场升级到全球市场；从合作模式上看，从原来的ODM 升级为技术许可和转让，开创了中国IVD 企业的技术输出先河。此次合作说明了公司产品技术及质量控制体系被国际巨头认可，也将成为公司走向国际市场的良好开端，为未来开拓国际市场奠定基础。

　　共享雅培全球市场，增添公司业绩弹性。与巨人同行一直是公司秉持的战略发展举措，行业内不同企业之间通过合作形成共赢才能实现快速发展。雅培公司是国际公认的IVD 行业领先企业。通过合作，公司技术有助于丰富雅培生化诊断产品线，同时，公司亦将通过销售提成与雅培分享全球市场。目前全球生化诊断市场规模约90 亿美元，雅培占比超5亿美元，同时，雅培正在大力推进其生化战略，从而成为生化领域的全球领导者，我们认为公司可分享市场空间巨大，在未来10 年内每年有望带来可观的净利润增量。

　　公司精品生化行业地位稳固，还存外延丰富产品线预期。公司拥有国内最齐全且与国际基本同步发展的全系列生化产品。公司通过持续不断的研发投入，在国内首个/首批/率先上市特色产品，奠定了精品生化的龙头地位，为超越行业增速奠定基础。目前公司以生化诊断试剂为主，从产业发展趋势上看，齐全产品线是成为龙头企业的必备条件，我们认为公司还存外延丰富产品线的预期。

　　业绩预测与估值：在不考虑雅培全球销售的业绩分成情况下，我们预测公司2016、2017 年EPS 分别为1.18元和1.37 元。对应当前股价PE 分别为32倍和28倍。考虑到公司与巨人通行战略带来的业绩弹性和公司的精品生化行业地位，首次覆盖给予“买入”评级。西南证券

　　新联电子(002546)：用电侧服务扬帆起航

　　2015年报概述。公司公告2015年报，收入7.77亿元，同比增33.88%；归母净利润1.56亿元，同比增1.96%。收入增长主要由230M专网终端、电力柜全年并表等拉动。净利润增速低于收入，主要源于有效税率提升约5个百分点，投资收益由2959.96万元降至924万元(理财产品投资收益减少).

　　230M专网终端等快速增长。分产品来看，230M专网终端实现收入1.40亿元，同比增36.89%，公司在该领域市占率全国第一，累计安装专变终端用户40万余户。公司电力柜业务实现全年并表，收入1.67亿元。

　　用电服务强势拓展。乘电改东风，公司近年着力拓展用电云平台业务，提供线上监测功能，为用户提供数据预警、数据推送、在线报告等功能。一家客户设备、安装成本平均6万元左右，公司支付该成本。免费安装模式下客户规模快速扩张，目前接入公司智能用电云服务平台的用户数已有1600家。

　　云平台客户持续扩张。公司规划，2016年接入智能用电云服务平台的用户1万家，力争1.5万家，其中江苏省外用户占50%。中期实现2万家用户接入。目前公司在河南等省外用电服务公司已陆续落地。

　　云平台只是开始。云平台监测服务，只是公司用电侧业务布局的开始，基于监测数据，公司后续将开展运维托管、节能服务等增值业务。公司规划设立线下服务网点50个，开展相关增值业务。运维方面，公司云服务平台具有预警的功能，可以主动进行运维。节能方面，基于云平台用户数据挖掘，进行横向、纵向对比，提出节能解决方案，可采用项目或EMC模式。

　　用电需求侧业绩逐步释放。根据公司测算，每年每户收费：监测2万元，运维3万元，节能改造80万元/户，业务开展第1-4年，监测收费客户0、2千、1.2万、2万家，运维、节能需求占比20%、5%。第2-4年收入合计1.32、7.92、13.2亿元。

　　非公发行助推用电侧业务开展。公司前期公告，非公发行不超过5400万股，募集不超过13.5亿元，用于云服务平台、线下网点、用户侧设备安装建设。本次发行已获证监会核准，将为公司用户侧业务拓展奠定坚实资金基础。

　　盈利预测及投资评级。我们预计，2016-2018年，公司净利润增速20.49%、20.99%、46.38%，按发行完成后3.06亿股本，每股收益0.62、0.75、1.09元，给予31-34.1元合理价值区间，对应2016年50-55X，“买入”评级。海通证券

　　深天马A(000050)：业绩不达预期未来LTPS带来盈利空间

　　2015年全年，公司实现营业收入105.3亿元，比上年增长12.98%；实现归属于母公司的净利润5.55亿元，同比减少9.54%；基本每股收益0.49元。利润分配预案为：拟向全体股东每10股派发现金红利0.60元(含税)，不以公积金转增股本。

　　a-SiTEFLCD市场空间压缩，转向专业显示市场。2015年公司营收增长乏力，营业利润偏低，营业外收入大部分来源于政府补贴，公司积极调整战略方向，转向具有增长潜力的中高端移动终端等消费显示市场和车载、工控、医疗等专业显示市场，搭建全球营销网络和技术支持平台，不断提升全球市场份额。

　　LTPS生产线已投入量产，未来很可能注入上市公司。相较于a-Si-TFT产品，LTPSTFT-LCD更佳的显示效果和客户体验将成为中小尺寸显示领域中高端市场的主流应用，主流手机品牌旗下的高端智能手机均开始批量采用LTPSTFT-LCD产品。厦门天马已投资建设全球第二条、国内第一条第5.5代LTPS生产线，其生产线已开始量产，产品覆盖国内外主流客户，且产品质量稳定，良率达到行业领先水准。募投的第六代LTPSTFT-LCD及CF生产线将投入建设，有利于公司扩充产能、完善产业布局。

　　AMOLED生产线顺利点亮，切入VR前景可期。智能手机领导品牌苹果计划在2018年部分使用AMOLED显示屏，且AMOLED还将在未来拥有千亿级市场的VR领域中获得应用机会。公司联营公司有机发光公司第5.5代AMOLED生产线顺利点亮，并即将进入量产。公司是行业中少数掌握LTPS-TFT、AMOLED、On-Cell等前沿技术的厂商之一，未来先进生产线投入量产将增厚公司业绩，提升竞争力。华鑫证券