[摘要]

　　事件：

　　公司发布公告，正式成为北京市平谷区泃河东店出境断面水质改善应急治理工程政府与社会资本合作（PPP）项目最终供应商。

　　投资要点：

　　黑臭水治理继续发力，PPP模式加速推广：1）公司于8月10日收到北京市平谷区水务局出具的成交结果通知书，此次签订详细合同，项目主要任务是截流泃河3条支流（龙河、小龙河、金鸡河）和2个排污口（周村排污口和前芮营村排污口），并通过泵站提升至临时应急处理站经净化处理后排放，处理规模3.1万立方米/天。

　　2）公司成立北京环能润谷环境工程有限公司负责项目运营，项目预计2016年底建成，运营期为2017~2026共10年，每年收入1579万元；若以年运营365天计则对应处理收入1.4元/吨，较过去项目收费大幅提升。3）此项目再次验证公司在黑臭水体治理的实力，随着“水十条”对黑臭水体治理的全面推进，公司在北方地区有望以此次PPP合作模式为模版，在水环境运营服务上加速推广。

　　签订40亿PPP框架协议，深入拓展华南市场：公司7月4日公告，与粤桂特别试验区管委会签署投资建设框架协议，总投资规模约40亿元，包括工业污水处理厂（BOT模式，一期规模1万吨，总投资1亿元；二期规模2万吨；三期中水回收）；自来水项目（BOT模式，一期规模5千吨；二期规模3-10万吨）；污水管网项目（PPP模式）；自来水管网项目（BOT模式）。该PPP项目近两年投资规模约2-3亿元，未来有望作为示范项目进一步进军广东广西市场，更多PPP项目可期。

　　积极外延并购，打造全方位水生态平台：1）公司上市以来扩张迅速，15年收购江苏华大100%的股权，扩展污泥产业链；16年收购四通环境65%的股权（已获证监会通过），布局污水处理运营，增强建设资质能力；收购道源环境100%的股权，补齐设计资质。打通“工程-运维”全产业链，打造全方位的水生态保护与修复平台龙头。2）参与首都水环境治理技术创新及产业发展基金、环能睿泽环境产业基金、禹泽环境产业基金，不断拓展业务领域和范围，做大做强动力充足。公司将在稳健当前黑臭水磁分离领域龙头地位的同时有望跻身PPP万亿市场，海绵城市更值期待！盈利预测与估值：预测公司2016-2018年EPS0.50、0.75、0.86元（考虑发行摊薄），对应PE69、46、40倍。公司作为磁分离龙头，未来在水环境治理运营上仍将有大发展，且在通过产业基金、PPP模式打造新发力点。公司员工持股计划已完成购买，买入价31.91元/股锁定12个月安全边际较高，维持“买入”评级。