[摘要]

　　事件描述方大炭素发布3季报，公司前3季度实现营业收入17.09亿元，同比下降4.91%；营业成本13.16亿元，同比下降3.62%；实现归属母公司净利润为0.79亿元，同比上升427.62%，实现EPS为0.05元。

　　其中，3季度公司实现营业收入6.37亿元，同比上升5.23%，2季度同比增速为7.32%；营业成本4.63亿元，同比下降1.62%，2季度同比增速为16.37%；3季度实现归属母公司净利润0.64亿元，去年同期为-0.15亿元；3季度EPS为0.04元，2季度EPS为0.002元。

　　事件评论下游复苏叠加非经常性收益改善，3季度盈利创近两年新高：公司主营业务涵盖石墨电极、特种石墨和高炉炭砖在内的炭素制品以及铁精粉，下游主要应用于钢铁冶炼、核电、航空航天等新兴制造领域。公司3季度创近两年盈利新高，主要源于需求明显复苏叠加非经常性收益改善：1）受地产和制造业景气回升影响，钢企冶炼开工亦有所上行，3季度全国粗钢产量同比增长3.17%，由此有效拉动公司部分炭素制品以及铁精粉需求，同时核电和航空航天等高端制造业稳步发展，亦对特种石墨需求形成有力支撑。受益于此，公司3季度毛利率同比提升5.06个百分点，主业经营改善相对突出，毛利增加0.39亿；2）此外，去年3季度二级市场行情相对低迷，导致股票投资亏损较大，低基数效应致使今年3季度公允价值变动净收益同比增加0.64亿元，从而助力公司盈利同比改善。

　　环比方面，源于3季度钢企开工提升至相对高位，需求环比改善带动3季度毛利率环比提升6.39个百分点，由此促使公司3季度盈利环比显著上升。

　　顺应行情及时终止募投项目，高端品种放量值得期待：源于近年超高功率电极产量大幅下滑导致针状焦需求空间相对不足，公司及时终止“10万吨/年油系针状焦工程”项目。不过，公司未来多元化高端炭素和石墨制品放量仍值得关注，期待“3万吨/年特种石墨制造与加工项目”随核电产业复苏而逐步落地，并贡献业绩增量。此外，公司2013年收购方泰精密和江城碳素两家公司，进而进入碳纤维领域，也有望随制造业转型升级而打开市场空间。

　　预计公司2016、2017年EPS为0.08元和0.09元，维持“买入”评级。