机构：长城证券

　　评级：推荐

　　行业动态：7月19日，中国气象局下属华风新天与梦网集团签署了《战略合作协议》，建立战略合作伙伴关系。本次合作，华风新天和梦网集团同意就气象信息服务在云通信、云计算及物联网等领域的需求和应用，进行产品与技术、解决方案与应用创新、市场联合营销与拓展等全方位的交流与合作。

　　华风新天成立于2017年9月，是华风集团旗下整合优质资源全力扶持的混合所有制改革试点企业。华风集团是中国气象局直属高新技术企业，是中国气象局公众服务的核心单位，代表中国气象局为公众、企业及行业提供气象信息服务。华风新天依托华风集团资源，拥有国内顶级气象专家、超级计算机系统、丰富的气象信息资源以及高精尖的气象预报工具，是一家专注于气象产品、数据研发及互联网领域相关应用的专业化公司。

　　梦网集团是中国较大的企业云通信服务商，主营中国最大规模之一的企业云通信平台，在B2C即时通信领域中已经成为行业龙头。从整个行业格局来看，公司打通全网渠道、拥有大量优质客户资源。梦网与中国联通、中国电信、中国移动的集团公司和多个省市公司建立了合作关系，已形成全渠道产品交付能力，并通过沉淀的视频技术解析和处理能力，优化5G信息用户体验，建立了差异化的5G消息能力。从技术实力来看，梦网投入了大量资金和人员来进行研发，研发技术处于行业前列。此外公司拥有领先的视讯技术，可以使富信搭载更长更清晰的视频内容，达到更好的用户体验。因富信通过流量结算，其边际成本更低，对公司而言其毛利率将远高于短信。根据公司公告，5G消息收费业务量2020年第一季度同比增长1660%，预计会带来毛利率的逐步提升。

　　梦网集团本次与华风新天将通过富媒体消息、企业服务号等5G消息SaaS服务的模式创新业务形态和商业模式，其中多项业务是梦网集团的发力方向并具有一定优势：其中富媒体消息（富信）业务布局较早，具有先发优势。早在2018年，梦网便推出行业第一个RCS富媒体信息平台，2019年Q4已经投入商用。多个企业客户进行了试用，发送富信消息数达千万条。2020年Q1公司将该平台升级为RCS2B2.0，强化功能，扩大容量，加大用户导入，以便承载更多业务量。未来的信息化服务会更加精细化、智能化和个性化；富信或将成为会切入各种场景并自然成为超级入口。梦网企业服务号是基于移动终端，将传统短信列表页改造升级为服务号消息列表页，为企业和组织提供的全链路、高触达、低成本的新型营销及服务门户。企业可以根据自身营销与服务的需求，快速灵活方便地自定义企业服务号菜单，采用快应用技术，与业务和管理系统无缝对接，完成公司品牌展示、产品展示、产品销售、服务展示，形成消息高效触达，促进一次获客产生多次交易，兼顾短期销售促进和长期用户运营的独特体验。就公司而言，公司于2019年与华为联合正式发布了双方基于各自通信资源和终端优势共同推出了企业服务号。目前公司与华为合作较为密切，但随着各项技术的突破，华为企业服务号的成功落地，公司有望快速复制此模式，与其他手机厂商达成合作，占领终端入口，在此项新业务的角逐中获得一定市场领先地位。

　　因此，此次合作有利于更加突出梦网集团优势业务，快速验证新业务商业模式，扩大新型业务规模，建立行业壁垒。手机短信气象服务直接面向社会和广大公众，是公共气象服务和防灾减灾的重要手段，手机短信能够及时、准确、快捷地为公众提供气象信息和向社会发布气象灾害警报，使手机短信气象服务在经济建设和人民生活中发挥出极大地作用和效益。根据公告，未来3年，双方合作将实现年度气象富信业务规模超过百亿条，占比气象短信业务量的30%以上。作为行业龙头，梦网集团较早布局气象领域，有望占领百亿级流量入口。

　　本次通过与华风新天合作，将有助于梦网集团云通信产品布局气象信息服务领域，极大推动梦网集团在民生服务领域市场发展。一方面通过华风新天及各省气象局已有的业务规模基础上做大气象短信服务的业务规模，另一方面双方共同通过富媒体消息、企业服务号、短信小程序（chatbot）等5G消息SaaS服务的模式创新业务形态和商业模式，丰富气象内容、提升基层气象防灾减灾工作的监测能力、应急能力。有助于为公众、企业及行业提供创造更大的综合效益，创建一个全新的全国气象部门共有的气象消息服务窗口。

　　此外，结合5G消息发展来看，未来气象消息服务领域的场景化应用将会越来越丰富，基于消息入口的交互占比将不断提高，以“消息连接”为核心的云计算、大数据及AI将深度融合，各地气象局7.8万个气象信息服务站存在海量的数据承载需求。本次合作将促进公司在面向5G时代开展边缘计算的应用探索，推动气象系统业务上云。

　　与传统短信相比，5G消息用户体验全面升级：5G消息将打破传统短信对每条信息140字节的长度限制，文本长度可达40000字节，并可支持图片、音频、视频、表情、位置等媒体格式，支持在线和离线消息，还向用户提供消息状态报告和消息历史管理。另外，5G消息不仅能实现消息的终端送达，还支持以MaaP平台通过Chatbot实现个人用户与企业的信息交互，完善企业的服务功能。

　　当前产业环境为5G消息发展扫清障碍：标准制定方面，统一的技术标准为5G消息的商业化落地提供保障。RCS在全球的商用部署方面，据GSMA数据统计显示，截止到2020年4月底，全球已经有89家运营商商用5G消息业务，覆盖了60个国家，月活用户达到了4.17亿，支持RCS的安卓终端已经达到了14亿，未来iOS14也将推出了快应用链接模式。运营商方面，在国内，三家运营商也组建了5G消息的专项组，对业务、标准、终端、网络进行了协同推进，并于今年4月份联合发布了5G消息白皮书，基于GSMA的UP版本构建全新的商业机遇。终端设备商方面，各产业代表表示将全面支持5G消息。

　　在中国市场，由于巨大的人口红利，3G/4G时代移动互联网的业务量还有用户数量呈现爆发式增长。然而用户的需求在不断的饱和、不断升级，传统通道获客成本高企，流量红利可能会走入下降的通道。因此亟须引入新的流量入口，打造新的商业生态来带动消费市场。而5G消息将发挥强大的用户数量优势，有望在国内流量入口的市场实现弯道超车。因此，我们认为5G消息发展已是大势所趋，将逐渐替代部分传统短信、aPP和OTT的需求。且因其快速高效触达客户的特性，2B端有望首先绽放活力。

　　未来5G消息将与行业短信，行业应用相互融合，为整个产业带来广阔的蓝海市场：首先，5G消息可以构建商户与用户之间创新消息连接节点。就商业触达率和营销效果而言，它可以承载用户以及商户之间的连接节点。其次，5G消息可以通过“消息即服务”的模式打造商家专属的定制化服务场景。5G消息的愿景是协同发展2B与2C业务，形成良性循环的生态闭环，在2C领域培育用户习惯，开放服务入口，在2B领域实现完整的商业流程，进而再次提升2C用户的粘性，带动商业转化率，最终形成2C用户还有2B商业应用的生态闭环。从“通知即结束”的消息模式演进为“通知转为商业机遇”的消息生态，打造广覆盖、深触达、高可靠的5G消息连接服务。

　　投资建议：5G技术的发展将会带动新一轮的产业升级，一方面，5G带来更快的传输速度，5G能够传送复杂内容时减少消费者的等待时间，提升用户体验；另一方面，5G使得流量成本下降，意味着企业升级5G消息所需的流量平均成本有望降低，可能会刺激企业需求进一步释放，即价格下降带来市场规模扩大。内容丰富且具有强触达的5G消息将会得到进一步普及，消息通信市场规模有望进一步扩大，未来仍有较大发展空间。富媒体通信作为新的企业战略级入口，更强调双向和大容量互动性，而伴随着5G时代来临带来大带宽、高容量、低功耗、低延迟等新的网络特性，未来富媒体内容发展将与5G特性紧密结合，5G的发展也将带来RCS在未来的迅速增长。

　　建议关注5G消息相关标的梦网集团。公司是中国较大的企业云通信服务商，主营中国最大规模之一的企业云通信平台，在B2C即时通信领域中已经成为了行业龙头。公司当前构建IM云、视频云、物联云三位一体的企业云通信服务生态，为企业提供全方位的移动互联网云通信服务。目前公司即将转型完毕，以富媒体云通信为单主业布局5G消息等5G通信应用。2020年后公司将逐渐剥离原有电子电力业务的影响，提质增效，为后续业务进行提供保障，成长可期。在未来企业短信市场仍然是有潜力的刚需市场，公司作为行业龙头，企业短信近年来市场占有率持续提升，业绩增长稳定；5G消息、企业服务号和视频彩铃业务乘5G商用东风，有望获得市场突破，成为公司新的增长点。另外建议关注5G消息产业链其他相关公司中国联通、中嘉博创、吴通控股等。

　　风险提示：5G消息推进不及预期；运营商价格上涨风险；毛利率下降风险；2B端客户开拓不及预期；新业务拓展不及预期；商誉减值风险；可信通信产品的研发和政策监管风险；疫情影响叠加经济下行风险短信业务量受到冲击的风险。