10月29日，洛阳玻璃(行情600876,诊股)（1108.HK）发布了2020年第三季度报告，前三季实现营业收入16.94亿元，同比增28.03%；归属于上市公司股东的净利润8201.14万元，同比增76.75%。

　　其中Q3单季净利润扣非0.64亿元，相比去年大幅提升，净利润率由Q2的2.4%直接提升到8.9%，洛阳玻璃作为光伏玻璃第二梯队的追赶之路，开始启动了。

　　今年以来，得益于中外行业利好政策的共同刺激，光伏行业掀起了中国资本市场里最波澜壮阔的全面暴涨行情。在整个光伏产业链中，但凡跟光伏有关联的，股价基本上都能鸡犬升天，实现翻倍的比比皆是。

　　其中尤其以光伏玻璃表现尤为亮眼，福莱特玻璃（H）和信义光能（H）作为光伏玻璃龙头，今年内市值都实现了大幅上涨，成为众多资本追逐的心头爱。

　　不过，在光伏行业集体狂欢的同时，也有一些光伏股却成为了“漏网之鱼”，要么涨幅相对并不出彩，要么甚至出现逆势下跌的悲催结局。

　　这其中，同在港A股两地上市的洛阳玻璃的表现尤令人不解。截止目前，今年以来其股价出人意料的跌了超10%，算是光伏产业概念股中混得最差的一个了。

　　上涨的理由大多类似，下跌的原因却各有不同。洛阳玻璃股价的熊样，到底有没有错杀的成分？

　　被遗漏的光伏概念股

　　洛阳玻璃的大股东为中国建材集团，最终实控人为国务院国有资产监督管理委员会。中国建材集团支持将本公司将打造成新玻璃业务的资本运作和产业整合平台，所以洛阳玻璃实际上确实是根正苗红的国有光伏概念股，在身份上比其他蹭概念炒一波的野路子投机股可靠。

　　洛阳玻璃公司原主要从事浮法玻璃的制造和销售，2015年重大资产重组后，开始转型超薄玻璃基板，主要方向是消费电子方向。

　　2018年公司又收购合肥新能源100%股权、桐城新能源100%股权和宜兴新能源70.99%股权，大举进军光伏玻璃业务，如今逐渐成为了中国重要的光热玻璃生产基地和光伏玻璃生产基地，公司光伏玻璃生产线日熔化能力达到1530t/d，其中合肥、桐城、宜兴子公司分别达到650、320、560t/d。2019年宜兴新能源、桐城新能源完成技改，今年产能有望进一步释放。

　　由于近几年的重组和经营战略方面的转变，公司的近期财务数据不太好看，整体的营收利润规模和行业真正的一二线龙头都明显有所不如，另外显示这块的业绩表现的确不怎么样。

　　拆下来看信息显示玻璃营收和毛利率这两年表现的确是压力山大，光伏玻璃板块这两年提供了主要毛利，虽然公司的毛利率在制造业算是中游偏上，但业务综合在一起之后，净利率却仅有不到4%，明显低于行业平均水准。

　　今年上半年，洛阳玻璃营业收入9.58亿元，同比增加11.44%，归属上市公司股东的净利润1614.4万元，同比只增加3.29%，到了Q3单季度利润直接跳升至6600万元，同时，公司全资子公司濮阳光电材料白光热材料项目生产线主体工程已全部完工，今年5月底已经开始投产，基本上Q4和明年业绩也算是明牌。

　　另外wind数据显示北上资金对洛阳玻璃的持仓达45%，资金认可程度还是相当高的。

　　业绩或有反转预期

　　从行业角度看，全球光伏玻璃2020年-2023年预期需求增速分别为25%、17%、15%。整体需求增长红利起码在未来三年可观。

　　同时，7月以来的光伏玻璃价格一路走强，根据全国能源信息平台的报道，市场主流的3.2毫米光伏玻璃价格目前已涨至人民币35元/平方米。

　　虽然国内光伏玻璃市场目前是双龙头格局，信义光能和福莱特在国内的市占率合计为46%，分别达24%和22%。但毕竟属于重资产行业，其他小体量一点企业如洛阳玻璃还是能继续跟上红利的。

　　光伏玻璃近两年的景气上升也导致了产品供需缺口一直偏紧，进而也刺激了行业的玩家纷纷上马新项目。

　　此外，公司的龙海玻璃信息显示超薄基板生产线于2019年4月28日顺利实现点火投产，目前也处于产量爬坡阶段，这对于洛阳玻璃来说也是一个不错的好消息。

　　可以看到的是，得益于这两年光伏产业景气度回升，光伏玻璃产品不断提价，洛阳玻璃的盈利能力也在快速回升。无论是毛利率还是净利率都有了明显改善的趋势。

　　流动性问题讨论

　　洛阳玻璃也是AH溢价最高的个股之一，目前洛阳玻璃的港股报价3.7港元，A股的报价15.45元，也就是说其在港股的价格仅为在A股的1/5。

　　当然你可以说这是港股市场流动性的问题，但从去年的赣锋锂业(行情002460,诊股)、今年的福莱特的AH走势对比来看，两个公司港股涨幅比A港多一倍，所谓的港股流动性差这个直观感受在行业景气度向上的过程中，实际上是可逆的逻辑，反而给了更多的上涨空间。

　　未来随着洛阳玻璃产能的进一步释放，以及其光伏产品的量价提升，其业绩估值迎来戴维双击的可能性还是不小的。