阿拉丁，成立于2009年3月，是集研发、生产及销售为一体的科研试剂制造商，业务涵盖高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域，同时配套少量实验耗材，科研试剂常备库存产品超过3.3万种，是国内产品最丰富的化学试剂厂商之一。公司拥有超过6.8万种2D及3D分子结构图、超过3.1万种核磁图谱、超过1.1万种红外图谱。

　　公司网站拥有超过14.5万名注册用户，积累了优质、坚实、广泛的客户群体，直接客户有以中国科学院、中国医学科学院、中国农业科学院等为代表的科研院所；以普门科技、药明康德、药石科技、信立泰、硕世生物等为代表的220余家A股上市公司；有以北京大学、清华大学、复旦大学为代表的众多高等院校（覆盖全部985工程大学、90%以上211工程大学）。2017-2019年公司新增注册用户分别为18，656个、20，097个和19，803个。

　　公司大力发展电商平台，平台综合排名始终位于国内科研试剂电商平台首位，有效降低营运成本，优化用户体验，降本增效。

　　科研试剂为公司核心业务，产品线覆盖广阔，享有业内高口碑。2019年，科研试剂销售收入达到1.97亿元，占公司主营业务收入97.01%。 　　 南方财富网微信号：南方财富网

　　远高于同行的研发费用率水平，奠定了差异化产品迭代基础。公司每年投入大量资金来保证各项科研项目的实施以推动产品技术革新，2019年研发投入规模达到0.16亿元，占营业收入7.5%，远高于同业水平。公司10种工艺达到国际先进水平，熟练掌握超过3200种分析方法，主导了46项行业标准的起草，参与了15项行业标准的验证，完成了4.3万项企业产品标准的制定。公司营收与净利润始终保持较高增速（除2016年，工厂搬迁所致业绩下滑），2012-2019年营收与净利润复合增长率为22.75%和24.25%，毛利率始终70%以上。

　　精细化运营管理叠加品牌效应，实现高毛利水平。公司毛利率长年稳定维持在70%左右，远高于同业水平。价格：差异化策略下的高盈利能力。公司坚持走自主研发道路，重视工艺升级和产品创新，2019年研发投入达到0.16亿元，2012-2019年复合增长率达到34.59%。三年倍增的产品线持续扩张，奠定成长性基础。最近3年，公司新增入库的科研试剂品种超过1.1万种，未来三年，公司将紧密结合市场发展方向，依靠自主创新、技术研发，计划开发出3万个以上新品种。

　　公司打破国内高端试剂市场外资垄断格局，进口替代机会显现

　　目前我国自主研发科研试剂主要集中在低端市场。我国化学试剂产品进口依存度常年处在高位。充分表明当前我国化学试剂集中在低端市场，价值含量低，高端化学试剂依赖于进口。 　　 南方财富网微信号：南方财富网

　　公司高毛利品种，部分实现进口替代甚至超越国际标准，有望逐步打破外资垄断格局。公司目前已有10余种工艺技术达到国际先进、国内领先水平。公司40余种产品技术指标达到或超过国际先进企业西格玛奥德里奇（Sigma-Aldrich）同类产品，一定程度上实现了进口替代。

　　电商模式与科研服务需求的这种特点完美契合。公司自建电商平台“阿拉丁”拥有8.8万个SKU，注册用户14.5万人，月活用户5，892人，可以实现从客户下单到产品出库的全程追踪，打造一站式购物体验。根据全国化学试剂信息站统计，2017年以来，阿拉丁长期在国内试剂电商销售平台综合排名中居于前列。

　　投资建议：

　　公司作为国内科研试剂龙头企业，盈利能力强。相信未来随着国内科研经费投入规模持续扩大，公司依托电商平台的优势及不断扩大的品类数，有望保持高速增长。预计2020-2022年公司EPS为0.75、1.19、1.59元/股，2020年11月13日收盘价对应PE分别为66、41及31倍。推测公司2020-2022年利润端增速为18.73%，59.40%及33.44%，CAGR36%。 　　 南方财富网微信号：南方财富网