机构：中泰证券

　　投资建议（工控&低压电器&继电器）

　　工控自动化：

　　1、2020年工控行业呈现行业需求分化、国产化进程加速、内资龙头份额及品牌力大幅提升等特点，全年工控产品需求预计小幅正增长。

　　2、2021以3C、锂电、光伏、物流等为代表的新兴制造行业需求有望高增，工程机械、电梯等传统制造有望复苏，工控产品整体需求向好；产品端，伺服、PLC等需求预计高增，低压变频器、DCS等预计稳健扩张，工业软件国产化节奏有望加快。

　　3、短期看，在智能制造大力推进、国产化进程显著提速、新兴行业爆发增长的机遇下，2020年新切入客户较多、份额大幅提升的内资品牌有望在2021年继续高增；长期看，具备完整产业链布局、强大技术研发实力、优秀成本管控能力、深耕行业工艺及解决方案、以及大力布局工业软件实力的内资品牌将充分受益，成长空间巨大。

　　投资建议：推荐汇川技术（国内工控综合性龙头）、麦格米特（多元化布局的平台型电控领导者）、中控技术（DCS龙头&工业软件先驱者）、信捷电气（小型PLC领导者），建议关注雷赛智能、鸣志电器、步科股份等。

　　低压电器：需求与宏观经济增速密切相关，2021年地产、电力、工控等下游需求有望回暖，5G、IDC、充电桩等需求高增，中高端需求占比预计提升，智能化信息化趋势加速。推荐良信股份（中高端低压电器领导者，新兴领域布局领先）、正泰电器（国内低压电器龙头，经销网络强化+直销业务快速扩张），关注泰永长征、天正电气等。

　　继电器：2021年家电、汽车、电力、工控等下游需求有望回归稳健增长，高压直流继电器需求预计持续高增，且海外继电器需求有望显著恢复，推荐宏发股份（全球继电器龙头，基本盘加速复苏，高压直流继电器有望放量）

　　风险提示：宏观经济不及预期、5G建设不及预期、新能源汽车产销不及预期、市场竞争加剧、测算局限性