每经记者 袁东 每经编辑 何剑岭

作为国内短视频APP双寡头之一，快手（01024，HK；前收盘价84.900港元）在年初率先一步登陆了资本市场，于港交所上市。不过上市半年多后，快手股价的走势却让很多人大跌眼镜，并与上市之初的火热场面形成了鲜明的对比。

如果按照快手上市之初最高的417.8港元股价计算，目前84.9港元的股价只有其两折左右，仅仅半年就蒸发掉1.38万亿港元的市值。

8月6日，快手股价继续创新低，最低价格下探至78.6港元。《每日经济新闻(博客,微博)》记者注意到，快手官方订阅号以一种特别的方法呼吁公众：“朋友，冷静面对非理性震荡。”那么，快手近半年的走势是非理性的震荡，还是市场对其估值的看法有所改变呢？

市值蒸发超过万亿港元

作为国内短视频的头部企业之一，快手在今年初上市时也是被各大机构普遍看好。如银河证券就指出，看好公司利用“去中心化”模式而建立的内容社交化平台。随着快手多渠道业务模式的扩充，其有望改变依赖直播而获取收入的现状，相对而来的是直播、广告、电商、游戏以及其他业务的多重变现方式。随着广告库存和加载量的提升、电商规模的高速增长、游戏及教育等产业链的发展，快手有望推动收入高增长，给予“推荐”评级。

事实上，快手在上市之初，其股价也的确上冲了一下。快手当初的发售价为每股115港元，在上市首日便大涨160.87%，当天收盘价为300港元，随后的几天股价继续上攻，一度达到了最高的417.8港元，但是随后便一路下跌，一直跌到了8月6日的最低价78.6港元，报收于84.9港元，相对于此前的高点下跌了八成左右，市值蒸发超过万亿港元。

对于近期一些港股市场新经济股票上市后大幅下跌的情况，记者注意到市场上有这样的讨论：由于一级市场太火，资金都涌去了那边，造成了一些公司“虚火”太多、估值太高，在二级市场就出现了去泡沫的过程。再加上港股市场机构投资者占主流，便造成了如今很多热门股股价破发甚至大幅下跌的状况。

机构对公司基本面乐观

虽然近期快手股价走势不太理想，不过其业务发展仍在照常进行，市场机构也继续对快手保持积极的态度。

东方证券近期发布了对快手今年二季度业绩的前瞻：收入端广告方面，上半年不断丰富广告产品，包括电商广告“磁力金牛”，并针对品牌广告的需求进行了多项产品优化，既丰富了前端的广告样式（新增品牌搜索广告等），同时也优化后端营销转化效果，预计品牌广告占比将大幅提升，预计二季度广告收入维持150%高增速；电商方面，7月电商生态大会提出“大搞信任电商、品牌、服务商”，投入亿级资源扶持服务商，同时入驻品牌数大幅增加，品牌商品成交额有望维持高增速，预计二季度电商GMV（商品交易总额）实现约1400亿；直播方面，考虑到2020年上半年的高基数，以及电商直播快速增长对直播打赏的负面影响，预计二季度的直播收入会同比下滑15%左右。综上，预计公司二季度整体收入增速约为45%。预计2021~2023年公司实现收入832亿、1150亿、1468亿元。参考可比公司，给予公司2021年7.1 x PS估值，认为公司的合理估值为5867亿元，目标价169.06港元/股，维持“买入”评级。

可以看到，机构对于快手的基本面仍然比较乐观，但是二级市场的氛围则显得更加保守。

格隆汇分析师李少罡向记者表示，市场对快手的增长逻辑、变现前景产生了明显的质疑，另外今年很多中概股都受到压制，逻辑和估值双杀，加上最近政策和部分媒体的影响，市场情绪很不稳定。市场上有不少声音认为，短视频不是政策鼓励的方向，所以加速抛售。单从量化估值的角度来说，快手现在是超跌的，但是从定性的角度，目前政策靴子没落地之前不敢抄底。