施罗德投资发文指出，经历了今夏科技板块的波动后，市场焦点或会再次转向一个经常被低估的投资工具—可换股债券。全球约有4000亿美元投资于可换股债券，这种工具兼备股票的增长潜力与固定收益的防御特性，为投资者提供了具吸引力的选择。

　　施罗德投资称，在7月份股票市场突如其来的警示之前，其市场的广度狭窄，主要是由几家市值庞大的科技公司带动，而大多数公司则已显示出下滑的趋势，股价低于其技术平均水平。虽然少数股票的表现与大多数股票相比似乎对广泛市场的投资者不太重要，但考虑到参与挤拥交易所带来的风险，这种区分变得更加关键。

　　此前科网泡沫破裂后，普遍被认为是全球股票投资者所经历的“失落十年”，但可换股债券却提供了保障。当时大量科网公司专注于快速扩张和抢佔市场份额，但却没有明确的盈利路径。随着投资者开始质疑这些公司的长期生存能力，泡沫开始破裂。市场情绪的转变导致了科技股的大幅抛售。

　　施罗德投资表示，科网泡沫破裂的原因包括缺乏可持续的商业模式、基于投机性盈利预测的高估值、投资者的重新评估，以及美联储收紧的货币政策。在科网泡沫破裂后，对比环球股票市场，包括纳斯达克指数，可换股债券的反弹速度较快。纳斯达克的投资者在环球金融危机后才看到了正回报。全球股市的复苏速度在未考虑通胀调整的情况下也非常缓慢。

　　虽然历史不会重演，但常有相似情况发生。假设整体金融环境保持利好，各国中央银行持续提供充足资金流动性，并且能够避免或延迟信贷事件，那么资金很可能会从过度挤拥的科技交易中转向其他行业。难以在传统企业债券市场吸引流动性资金的公司可能会选择发行可换股债券，提供低价股权和高票息率。可换股债券在资金流动性不足的时期仍然保持活跃，而初步迹象显示，高收益再融资市场已经面临挑战。

　　随着预期中的再融资浪潮和收紧的信贷条件，可换股债券在防范股市损失方面显示出强大的防御能力。可换股债券市场中的主要防御性特质再次突显了这资产类别的吸引力，以及其在股市下跌时所提供的内在防护能力。

　　在7月底至8月初的股市回调期间，可换股债券的优势再次受到关注。它们成功地为市场的突然损失提供了防护。施罗德投资相信，若未来出现资金从科技股转向其他行业的情况，可换股债券将可能再次发挥类似的防御作用。