核心要点

　　特斯拉与字母表（Alphabet）均表示将加码人工智能领域开支。

　　谷歌部分 AI 投资已初见回报，二季度谷歌云营收同比大涨 82%。

　　与此同时，特斯拉在机器人、半导体等多赛道持续砸钱投入。

　　周四，字母表与特斯拉股价双双走低。两家企业均宣布加大人工智能资本投入，高昂的投入成本令投资者心生不安。

　　特斯拉当日股价跌幅达12.30%，字母表跌 6.38%。在前一交易日（周三）收盘，字母表已下跌 1.46%，特斯拉收跌 1.3%。

　　两家公司周三披露二季度财报，当期自由现金流双双转负。字母表上调本年度资本开支预期，区间修正为 1950 亿 —2050 亿美元，并预警 2027 年资本支出会进一步走高；此前公司给出的全年资本开支指引为 1800 亿 —1900 亿美元。

　　特斯拉二季度资本开支同比暴涨 142%，达 57.9 亿美元；公司预计全年资本开支将突破 250 亿美元。

　　两家公司管理层均出面安抚市场，试图打消投资者对高额投入的顾虑。

　　特斯拉首席执行官埃隆・马斯克在周三财报电话会上表示：“今年是资本开支大年。我坚信所有投入项目最终都会带来极高回报，这很可能是我们有史以来资本投入回报率最高的一轮布局。”

　　马斯克重点介绍资金投向，提及半导体自研、擎天柱（Optimus）人形机器人等长期规划。特斯拉在财报演示材料中称，公司正在搭建第一代擎天柱机器人生产线，量产落地已近在眼前。

　　字母表 CEO 表示，本轮开支上涨 “主要源于算力产能扩容提速，用以匹配日益增长的 AI 需求”。这家科技巨头始终表示，当前算力储备不足以支撑当下旺盛的人工智能业务需求。

　　奎尔特切维奥特券商科技研究主管本・巴林杰接受 采访时分析：“投资者高度关注资本开支大幅攀升，叠加利润率预期走弱；再加上 Gemini 3.5 Pro 持续延期、缺少现象级新品落地，市场开始质疑字母表的 AI 投入能否真正转化为稳固的竞争优势。”

　　业绩亮点对冲高投入压力

　　两家企业的财报中仍存在不少亮眼增长点，一定程度对冲了高额开支的负面影响。

　　谷歌的部分 AI 投入已经兑现收益：谷歌云营收大涨 82%，达到 248 亿美元，大幅超出市场预期。

　　骏利亨德森基金经理艾莉森・波特周四做客《欧洲财经早报》栏目评价：“这是字母表近五年来营收增长最强劲的季度之一，字母表整体走势是本轮 AI 产业浪潮非常重要的风向标。”

　　波特指出，谷歌云营收高速增长，且板块二季度运营利润率由去年同期 20.7% 大幅提升至 35.6%，印证 AI 投入落地见效。

　　她表示：“云业务的亮眼表现，让市场对全行业 AI 资本开支、科技平台投入回报前景抱有充足信心。”

　　特斯拉方面，核心整车业务二季度营收 205.2 亿美元，同比上涨 23%。