获得加密资产市场（MiCA）许可证的竞赛或许已经结束，但欧洲这本具有里程碑意义的加密法规手册正迈入一个新阶段，这一阶段可能重塑行业的所有权结构。

　　目前，企业正面临在全面监管下持续运营的成本，这表明下一阶段将不再以牌照获批为标志，而是由加密原生企业与传统金融机构之间的并购、收购及合作所定义。

　　这一趋势可能在英国进一步加速，英国金融行为监管局（FCA）的拟议的加密货币框架预计将施加标准 通过将加密货币活动纳入英国现有的金融服务体系，该方案可与 MiCA 相媲美。

　　FCA 正在努力促进竞争，确实在帮助新进入者，“摩根路易斯伦敦办事处合伙人兼该公司全球金融科技行业团队联合负责人 Steven Lightstone 表示。 但他补充道，”该机构具有非常高的标准，尤其是在涉及消费者的方面。

　　与欧盟独立的 MiCA 框架不同，英国的提案将加密公司纳入管理传统投资公司的相同监管架构。这意味着企业将面临熟悉的审慎、运营和客户资产要求，而非专门的加密监管体系。

　　由于采用现有规则，其将大大不同于独立框架，“ Lightstone 表示。”一家加密公司将被视为普通传统金融机构，“ 他补充道，”获得 FCA 授权仍然将很困难。

　　对于已经在这些规则下运营的传统银行和投资公司而言，适应加密货币可能相对简单。然而，对于新兴的加密企业来说，从零开始建立治理、资本和托管系统的成本可能会显著增加。

　　这一挑战在英国金融行为监管局（FCA）提议的客户资产制度中尤为明显，该制度适用客户资产手册（CASS）框架，要求企业在信托安排下对客户加密资产与公司资金进行隔离，同时引入围绕私钥和对账的加密特定操作保障措施。

　　“CASS 规定非常苛刻，”Lightstone 表示。“这可能会促使那些新进入者与已经遵守 CASS 并具备相关控制措施的传统公司合并或被其收购。”

　　随着监管不确定性逐渐消除，银行自身似乎更愿意进入数字资产领域，整合的前景因此逐渐显现。

　　“截至今日，欧洲不到20%的银行提供任何类型的加密货币服务，因此这一领域严重供不应求，”Sygnum Europe首席执行官西蒙·施奈德表示。“

　　施耐德认为，MiCA 最大的贡献不仅仅在于创建新的许可类别，更在于为金融机构提供了长期缺失的法律确定性。

　　他将瑞士视为一个潜在的蓝图。几年前该国推出分布式账本技术立法后，瑞士主要银行的加密货币采纳率显著加速。施耐德表示，目前约有四分之三的瑞士顶级银行提供数字资产服务，他认为这是欧洲未来可能追随的发展轨迹。

　　银行更可能依赖基础设施提供商来提供托管、经纪、质押和代币化服务，而非完全取代加密原生企业。Sygnum 本身也日益专注于 向金融机构提供受监管的数字资产基础设施 而非争夺零售客户。

　　我们看到一种明显的趋势，即受监管机构的参与，“施耐德表示。”银行如今已经拥有现有的客户关系，具备分销网络，并且已经建立了完整的合规监管框架。

　　该高管还预计，随着未能获得 MiCA 许可的公司逐步缩减其欧洲业务，资产将向受监管的服务提供商转移，尽管他认为自我托管与机构托管将继续共存。

　　我们将继续保留这两个概念，“施耐德说道。”但我清晰地看到，监管机构有明显的趋势。

　　随着英国逐步接近实施其自身的加密货币框架，这一趋势可能只会加剧。尽管英国的提案旨在鼓励创新，但它们也强化了整个欧洲日益显现的更广泛监管方向：成功不仅依赖于技术创新，还取决于像受监管的金融机构那样运作的能力。

　　对于一个由精简创业公司挑战既有企业的行业来说，下一阶段的竞争优势可能不再是速度，而可能仅仅是规模。