奥本海默重申对特斯拉的“与大盘持平”评级，认为公司正逐步从一家电动车制造商转向更加完整的Physical AI平台，未来竞争力将越来越取决于芯片、算力、制造和机器人等环节的垂直整合能力。

　　奥本海默认为，特斯拉目前在供应链关键环节的自主化和技术整合方面执行良好，其中进入半导体制造领域是一个大胆但重要的战略选择。该行认为，芯片是特斯拉未来AI系统中杠杆效应最高的核心部件之一，自主研发和制造能力有助于提升性能，同时降低对外部供应链和特定地区产能的依赖。

　　在这一过程中，Dojo项目积累的工程和芯片设计经验仍具有重要价值。虽然奥本海默认为Dojo本身并未显著拉开特斯拉与其他公司的算力平台差距，但相关技术积累可能帮助特斯拉在不同产品形态中更快推进自研芯片开发。

　　与此同时，奥本海默指出，特斯拉在扩大算力基础设施方面仍在持续取得进展，Cybercab相关车辆制造和生产工艺也展现出较强创新能力。这些能力将共同支撑公司在自动驾驶、机器人出租车以及更广泛Physical AI应用上的推进。

　　不过，奥本海默对Optimus人形机器人的量产节奏仍持谨慎态度，认为其规模化爬坡可能进一步推迟。这意味着，尽管特斯拉正在强化AI平台属性，但机器人业务短期内仍难以成为稳定的大规模收入来源。

　　从整体战略来看，奥本海默认为，特斯拉当前最值得关注的变化并不是单一产品，而是公司正在把芯片、算力、整车制造、自动驾驶和机器人逐步整合到同一技术平台中。该行因此维持对特斯拉的“与大盘持平”评级，既认可其Physical AI战略的长期潜力，也认为部分核心业务的商业化节奏仍存在不确定性。