有着ADC“最强黑马”之称的映恩生物准备冲击上市。
近日，创新药企映恩生物在港交所递交招股书，拟在香港IPO上市，摩根士丹利、杰弗瑞、中信证券为联席保荐人。
据招股书，映恩生物成立于2019年，是抗体偶联药物（ADC）领域的全球领跑者。目前，映恩生物拥有四大领先的ADC技术平台，已经建立起12条ADC管线，包括6款临床阶段管线。
不过，映恩生物目前并无获批准商业销售的产品，营收靠对外授权支撑，但入不敷出。财务方面，2022年、2023年及2024年1—3月（简称“报告期”）映恩生物的亏损累计达8.13亿元。
记者注意到，作为映恩生物创始人的朱忠远却先“落袋为安”。2022年—2023年，朱忠远薪酬分别达818.3万元、1854.4万元。此外，在IPO前映恩生物推出股权激励计划，通过此次激励计划，朱忠远的总持股比例将上升至22.2%，超过目前的第一大股东。
营收靠对外授权支撑
近日，映恩生物向港交所提交上市申请，摩根士丹利、杰弗瑞、中信证券为联席保荐人。
据招股书，映恩生物成立于2019年，致力于为癌症和自身免疫性疾病等患者研发新一代ADC创新药物。
所谓ADC药物，即抗体药物偶联物，是一类抗体、连接头和细胞毒性药物组成的靶向生物药剂，可以杀灭体内的癌细胞。由于拥有更有效、毒性更小的治疗潜力，抗体偶联药物（ADCs）被业内称为“魔法子弹”，近年来随着技术的逐渐成熟，逐渐成为研发“新秀”。
从行业来看，据弗若斯特沙利文资料预计，全球ADC药物市场规模将从2022年的79亿美元增长至2030年的647亿美元，中国ADC药物市场规模预计将从2022年的8亿元人民币增长至2030年的662亿元人民币。
潜在市场大往往也意味着竞争激烈。据不完全统计，国内布局ADC赛道的企业就包括恒瑞医药（600276）、百济神州、迈威生物、信达生物等多家生物医药企业。
从产品线来看，截至目前，映恩生物的管线有12款自主研发的ADC候选药物，主要包括核心产品DB-1303/BNT323、DB-1311/BNT324以及关键产品DB-1305/BNT325、DB-1310等，用于妇科癌症等领域治疗。
不过，公司目前并无获批准商业销售的药物，管线进程最快的为DB-1303/BNT323的首个适应症，目前正处于临床三期，预计最早将于2025年向FDA（美国食品和药物管理局）申报加速批准。
记者注意到，虽然映恩生物目前暂无产品上市，但其通过许可及合作协议在过去两年获得数亿元的收入。招股书显示，2022年、2023年以及2024年1—3月，其营收分别为160万元、17.87亿元、6.41亿元。其中，来自许可及合作协议的收入分别为0元、17.81亿元和6.41亿元。
由于药物尚未商业化，研发投入较多，映恩生物依然入不敷出。招股书显示，报告期内，映恩生物分别亏损了3.89亿元、3.58亿元、6594.2万元，累计亏损8.13亿元。同期，研发开支分别为3.40亿元、5.59亿元和3.11亿元，累计达到了12.1亿元。
在高研发成本之下，映恩生物也出现了现金流吃紧的状况。截至2024年一季度末，公司现金及现金等价物以及受限制现金为13.73亿元，按照今年一季度研发开支3.11亿元估算，公司现金仅能支撑一年左右。
股东众多创始人居第三大股东
据了解，映恩生物已与海内外多个跨国药企达成多项授权合作。其中，公司核心产品之一DB-1311的单抗是由映恩生物自药明生物引进而来。
截至目前，映恩生物与BioNTech、百济神州、Adcendo等全球知名药企展开授权合作，交易总价值逾40亿美元（约合人民币280亿元）。其中，2023年以来与BioNTech的授权合作就带来了21.22亿元收入。
而这也导致映恩生物来自大客户的收入占比十分集中，数据显示，报告期内，公司来自最大客户的收入占相应期间总收入的84.8%、98.9%及55.5%。
从映恩生物的商业合作对象及股东阵容来看，其研发实力和产品前景也颇受业内关注。据了解，映恩生物创始人朱忠远博士今年53岁，目前担任董事会主席、执行董事兼首席执行官。朱忠远在生物技术创业及风险投资领域拥有超过20年的经验。
公司最新股权结构显示，LAV USD、Orchids分别持股16.55%、5.52%，其中LAV USD是映恩生物的第一大股东；其次为King Star Med，持有公司13.22%股份；而朱忠远通过其控股的公司持有9.54%股份，是公司的第三大股东。
此外，上海楹伽持股9.38%，接近朱忠远的持股比例；WuXi Venture、6D分别持股6.12%、5.87%，其他投资者持股33.80%。
值得关注的是，朱忠远似乎有意在IPO前拿回自己的第一大股东之位。招股书显示，IPO前映恩生物有一份股权激励计划，计划发行股份总数最高不得超过2228.76万股。截至最后可行日期，映恩生物已向共84名合资格授予对象授予购股权，包括3名董事、7名高管以及74名公司雇员及外部顾问。
其中，朱忠远拿到862.22万股股份，对应股权比例为12.66%；执行董事张韶壬、司文分别获得39.25万股、24.38万股股份，分别对应0.58%、0.36%股权。
据悉，在激励计划完成后，朱忠远的总持股比例将上升至22.2%，恰好超过礼来亚洲基金旗下两家机构目前共持有的22.07%股权。
记者注意到，虽然映恩生物目前还未盈利，但朱忠远在公司拿着高薪，2022年—2023年朱忠远薪资分别为818.3万元、1854.4万元，两年合计约2672.7万元。
此次冲击IPO，据映恩生物透露，本次融资将主要用于研究、开发及商业化核心产品DB-1303及DB-1311；为ADC技术平台持续开发提供资金，推进其他管线资产以及探索及开发新药物资产等方面。
