近日，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点，降至4.5%至4.75%之间的水平，符合市场普遍预期。这也是美联储继9月18日降息50个基点后，连续第二次降息。随后，港股应声上涨，早盘开盘三大指数全线飘红。

　　分析人士指出，一方面，港股对外部流动性变化较为敏感，美联储降息有望推动资金从美元资产回流新兴市场，估值低、安全边际高的港股有望成为重要的受益者；另一方面，美元降息有助于进一步打开内地货币政策放松的空间，从而提振港股的盈利前景。

　　回顾近几个月的港股表现来看，在南向资金的加持下，港股市场流动性已有所改善，加之近期一系列存量和增量政策逐步出台落地，投资者信心得到提振，助推港股加速上涨。

　　不仅如此，从今年的交投量来看，港股通为港股也带来了不少增量资金，在港股市场中的影响力日益明显。

　　据业内人士分析，2018年港股日均成交金额为1068亿港元，港股通占比10.4%。而今年年初至今，港股日均成交金额达1264亿港元，港股通占比大增至31.0%，港股通资金已经成为当前港股市场主要参与者之一。

　　比如今年9月份港股通名单的扩容就让不少大中型上市企业获得了来自北水的更多关注，其中包括阿里巴巴、顺丰同城、云音乐、阳光保险、知行汽车科技等33只股票，带动港股迎来小高潮。市场数据显示，纳入港股通的股票当日平均上涨约1.2%，成交额也同比上升约177%。

　　但另一面也要看到，尽管流动性对港股走势影响日趋重要，多位业内人士仍旧表示港股上涨的核心驱动力来自于上市公司基本面。

　　海通证券首席经济学家、研究所所长荀玉根认为，流动性环境改善只是港股上涨的重要背景，核心还是看基本面，港股上市公司相对更优的业绩是港股率先上涨的核心动力。

　　开源证券研报亦表示，港股的走势在短期内会受到流动性的阶段性影响，但长期来看仍然是由企业盈利所决定的。

　　据悉，这主要是因为全球市场中，普遍都存在马太效应，即20%股份获得市场80%的流动性。“但从数据上看，公司的股价或估值是否有提升空间，主要取决于公司的基本面、研发能力等。”中泰国际策略分析师颜招骏说。

　　以刚刚披露结束的三季报来看，不少上市企业凭借良好业绩表现获得市场关注。以上市险企为例，今年前三季度上市险企净利润同比高增，多家投行纷纷上调了多只保险股目标价。据统计，A+H股五家上市险企中国平安、中国人寿（601628）、中国人保（601319）、中国太保（601601）、新华保险（601336）在今年前三季度净利润分别为1191.82亿元、1045.23亿元、363.31亿元、383.1亿元、206.8亿元，均同比大增。港股方面，阳光保险集团旗下阳光人寿、阳光财险前三季度共取得净利润62.18亿元，同比增长35.26%，亦呈现出强劲增长实力。市场对此分析指出，后续保险板块估值中枢有望上行。

　　那么，港股后市如何演绎？基于上市企业基本面与外部政策因素，多机构看好港股后市表现。

　　开源证券研报指出，我们认为港股的牛市行情仍未结束。本轮美联储降息周期开启之后，同时受益于联系汇率制下的流动性扩散与国内基本面预期的好转，中国香港市场更加值得重视。往后看，随着三点预期的依次落地（国内政策进一步积极预期、联储降息预期、美国大选预期），港股或进入流动性改善后的新一轮慢牛。

　　中信建投（601066）研报认为，展望未来，在美联储降息及国内政策持续发力的背景下，港股内外流动性将有望同步改善，港股有望迎来进一步恢复；持续看好港交所的股价弹性和超额收益。

　　广发证券发展研究中心董事总经理、首席资产研究官戴康认为，港股行情分为三个阶段，事件驱动风险溢价下降阶段、价值重估阶段和盈利兑现阶段。而前期港股的大涨，反映一揽子政策打头阵后市场看多情绪高涨，符合牛市二阶段特征。按历史经验看，港股大级别的持续行情有赖于盈利兑现，如恒指EPS持续且显著的上修，港股目前处于盈利蓄势期。