近日多部门联合部署煤炭安全稳产保供工作，以推动煤矿复产、加快先进产能释放。中信证券认为，本次政策旨在推动煤炭产量平稳回升，为旺季需求提供保障，但增产仍受到安全条件、审批程序和月度生产强度的约束。在旺季需求释放、供应有序修复的背景下，中信证券预计行业或维持供给整体偏紧、煤价高位运行的格局，建议逢低布局业绩表现好的相关公司。

▍事件：

政策支持旺季适度增加产量，安全前提下推动供应平稳恢复。2026年9月18日，国家能源局发布消息，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司、国家矿山安全监察局综合司近日联合印发《关于做好煤炭安全稳产保供工作的通知》（以下简称《通知》），部署煤炭安全稳产保供工作。《通知》指出，部分煤矿停产整顿后复工复产进度较慢，部分煤矿减产不达产，个别地区煤炭产量明显下滑，要求在确保安全的前提下推动煤炭产量平稳有序回升。具体措施包括优化生产组织、推进停产煤矿分类处置和复产验收、加快联合试运转煤矿转为正常生产煤矿，以及减少非必要停工停产。中信证券认为，本次政策着重疏通存量煤矿复产达产的堵点，更好应对后续旺季用煤需求。政策支持适度增产的方向明确，但安全生产仍是各项措施落地的前提，产量释放仍需在安全合规的前提下推进。

▍产量释放仍偏审慎，给予年内生产弹性的同时保留月度强度约束。

《通知》未提出全国性增产总量、增速或分省增量目标。对于实际产量已超过设计（核定）生产能力的煤矿，文件明确，在依法实施行政处罚和责令停产整顿的基础上，经有关部门组织安全评估、符合安全生产条件并获省级政府同意后，2026年年底前剩余月份单月可按照不高于设计（核定）年产能的1/12组织生产。中信证券认为，该安排为相关煤矿提供了有条件的年内接续生产空间，由于部分煤矿今年前期月份生产进度安排较快，目前累计产量已达到全年核定产能，政策的规定避免了该类煤矿在年内剩余月份可能停产的现象，但政策允许的月度生产规模仍在核定产能的数量范围内，并未给予更大的供给弹性。同时，《通知》要求存在重大隐患、整改不到位的煤矿不得恢复生产，严防盲目集中复产。因此，本轮政策虽有供给改善作用，但并不会带来供给大幅增加。

▍后续供给或随旺季需求动态调节，国有大矿及优质产能有望承担主要增量。

《通知》明确以央企和省属大型煤企为保供主力，适时释放储备产能，并推动产能“有增有减”：对安全环保达标、具备增产条件的超能力生产煤矿研究核增，对实际产量达不到核定产能的煤矿推动核减，使产能与实际产量相匹配。中信证券认为，这一安排体现了产能结构进一步优化、向具备实际生产能力的优质煤矿集中的政策思路。短期而言，中信证券预计今年冬季旺季供给增量将主要来自安全条件较好、具备增产潜力的国有大矿和优质煤矿。但产能核增落地需要时间，产能与实际产量相匹配的目标可能在中长期才会实现。

▍供需整体偏紧的判断不变，煤价有望维持高位，阶段性上涨弹性仍存。

本轮政策有助于缓解供应紧张，但整改验收、生产恢复及储备产能启动均需经历相应程序，供给修复与旺季需求释放之间仍可能存在时间差。中信证券预计煤炭年内仍将维持供给偏紧的格局，煤价有望维持在900元/吨以上的高位，回调空间相对有限。若短期用煤需求集中释放，或部分地区生产、运输受到扰动，阶段性供需矛盾仍可能推动煤价创出年内新高。

▍风险因素：

煤矿复产达产及产能核增带来的供应增量超预期；储备产能集中释放；旺季用煤需求不及预期；进口煤供应超预期；煤价调控措施及执行力度变化；安全生产事故影响相关企业经营。

▍投资策略：政策扰动市场情绪，中信证券依然看好板块震荡向上的趋势。

本轮政策是近几个月以来第一个系统性保供的文件，有利于后续供给增量的释放，但文件基调仍保留安全与生产强度的约束。中信证券认为，行业年内仍将维持供给偏紧的状态，在需求释放的阶段，煤价仍有可能超预期。在此判断下，中信证券继续看好供给收缩下的板块行情，近期板块波动的背景下，可逢低参与。

注：本文节选自中信证券研究部已于2026年9月20日发布的《煤炭行业2026年热点聚焦之四—稳供政策落地，供给偏紧缓解或仍需时间》报告，分析师：祖国鹏S1010512080004；赵柏霖S1010525070010