国联证券（601456）发布研究报告称，鉴于中国财险(02328)稀缺的商业模式和较高的ROE，维持“买入”评级，预计公司2024-2026年归母净利润分别为281/307/341亿，对应增速分别为14%/9%/11%。鉴于公司持续注重高质量发展、坚持效益优先，2024年公司的COR有望延续向好。叠加资产端环境改善有望带动投资收益同比改善，公司2024年全年的净利润有望实现较好增长。在此背景下，公司ROE有望达10%以上。

　　事件：公司发布2024年8月保费收入公告，8月当月公司实现保费收入373.75亿元，同比+7.0%，其中车险同比+4.4%、非车险同比+12.2%。

　　国联证券主要观点如下：

　　8月车险同比+4.4%，主因车均保费有所提升

　　8月公司实现车险保费收入241.71亿元，同比+4.4%，主要系车均保费有所提升。环比来看，公司8月的车险保费增速较7月有所提升(7月为+3.9%)，主要系新车销量的降幅有所收窄。8月我国狭义乘用车零售销量同比-1.0%(7月为-2.8%)。

　　全年来看，随着以旧换新政策继续加码带动新车销量改善、车均保费继续提升，公司的车险保费有望实现稳健增长。对于车险COR，随着公司持续升级风险减量服务水平、优化车险业务结构，公司的车险赔付率有望改善。叠加监管引导车险理性竞争带动费用率改善，该行预计公司2024年的车险COR有望改善至97%以下。

　　8月非车险同比+12.2%，主要系意健险、信用保证险等拉动

　　8月公司实现非车险保费收入132.04亿元，同比+12.2%(7月为+17.4%)，非车险延续较好增长态势。分险种来看，意健险、信用保证险、责任险均实现较快增长。其中：(1)8月公司的意健险保费同比+30.7%，预计主要系公司积极推动个人意健险销售。(2)8月公司的信用保证险、责任险保费分别同比+27.7%、+22.9%，预计主要系去年同期基数较低。2023年8月，公司的信用保证险、责任险保费分别同比-20.0%、持平。

　　全年来看，随着我国经济持续复苏、支持财险发展的政策继续加码，公司的非车险保费仍有望实现大个位数增长。对于非车险COR，随着公司持续优化业务结构、风险减量服务的赋能效应逐步显现，公司非车险的赔付率有望同比改善。基于此，该行预计公司2024年的非车险COR有望保持在100%以下。

　　风险提示：市场竞争加剧，自然灾害超预期，资本市场大幅波动。