华夏时报记者刘佳 北京报道

　　继海南自贸港落地全国首批DR基准贷款之后，试点版图正拓展至中部地域。

　　近日，招商银行武汉分行成功向省内一家优质民营科技企业发放2000万元流动资金贷款，期限1年。该笔贷款以DR（存款类金融机构间债券回购利率）中的DR001为基准利率，成为湖北省首单、全国第二省份第四笔以DR为定价基准的民营企业贷款业务，这标志着湖北在贷款市场化定价改革中迈出实质性一步。

　　就在7月20日至22日，工商银行、招商银行、浦发银行在海南海口市集中落地全国首单三笔DR基准利率贷款。其中，工商银行投放7670万元，招商银行投放800万元，浦发银行投放700万元，分别对应不同企业类型、账户类型和利率模式。

　　海南先行先试，湖北迅速“接棒”，在招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼看来，贷款定价的锚在贷款市场报价利率（LPR）之外正式多了一个新选项：DR。这意味着我国贷款利率定价机制朝着更加市场化、多元化的方向迈出重要一步，具有深远意义和影响。

　　“对实体经济而言，DR定价贷款推广将带来融资成本决定机制的深层变革。”董希淼表示，一方面，融资成本将更加贴近市场真实水平；另一方面，企业获得更加灵活的利率风险管理工具。从宏观层面看，这有助于引导金融资源更精准地配置到效率更高的经济部门和经营主体。

　　贷款定价换“锚”

　　DR（存款类金融机构间债券回购利率）是由银行间质押式回购交易形成的市场化利率，该利率完全由市场交易产生，可真实反映银行体系内的流动性状况和资金松紧程度。

　　通俗来说，就是各家银行之间临时借钱的实时“成交价”。它与LPR最大的区别在于：LPR是20家报价行每月报出的价格，本质上是“报价型”利率；而DR是银行间市场每天通过质押式回购交易“实际成交”出来的价格，是“成交型”利率。

　　海南三笔首批DR试点业务集中在自贸港，依托EF跨境账户体系开展，客户以国企、外资企业为主。此次湖北落地的首单业务，最大亮点在于适配内陆省份民营实体企业的风险偏好，通过机制设计化解隔夜DR利率波动较大的现实难题。

　　在定价规则上，湖北首单业务贷款利率采用“定价日前3个月DR001均值+87BP”的方式确定，并约定每3个月进行一次重定价，实现贷款执行利率与货币市场利率动态挂钩。此举打破了传统贷款以LPR等单一基准为主的定价模式，为企业提供了更灵活、更贴近市场资金成本的融资选择。

　　“选择DR001因其为隔夜回购利率，也是银行间市场交易量最大的一个品种，最能反映短期资金成本，契合1年期流贷的短期属性。”邮储银行研究员娄飞鹏在接受《华夏时报》记者采访时表示，87BP加点由银行综合资金成本、风险溢价、运营成本及目标利润等确定，参考同类LPR贷款利差，结合企业信用评级、行业风险及市场竞争状况，经内部定价模型测算并与企业协商达成。

　　光大证券固收首席分析师张旭对《华夏时报》记者表示，自从2025年以来，DR001较DR007的波动率更低，若贷款的重定价盯住DR001可以避免受到定价基准异常波动的影响，这使得借贷双方心中对于贷款利率更为“托底”。

　　为了这笔业务的落地，招商银行表示，通过组建专业服务团队，主动探索DR基准贷款创新应用，统筹DR定价规则、贷款合同文本、计结息规则等各环节，确保政策理解到位、执行标准统一、业务流程顺畅，最终实现了DR基准贷款的成功投放。

　　DR与LPR并非替代关系

　　事实上，湖北此次DR基准贷款落地正是契合顶层利率市场化改革的既定方向。

　　央行在2026年第一季度货币政策执行报告中，以专栏形式系统介绍了贷款利率定价基准的国际经验，指出国际上主要经济体的贷款利率定价基准普遍由最初的单一基准逐步演变为多元化的基准利率体系。

　　在业内人士看来，此次DR定价贷款落地，正是对这一政策导向的实质性回应，推动我国贷款利率定价从“唯LPR”走向“LPR+DR”多元并行的新阶段。

　　娄飞鹏分析，银行加速布局DR基准贷款，其核心旨在丰富贷款利率定价基准体系，提升货币政策传导效率。“DR作为银行间质押式回购利率，更能反映银行体系真实流动性状况，尤其适合短期流动资金贷款。相比LPR，DR的市场化程度更高、波动更灵敏，有助于推动利率市场化改革，降低企业融资成本波动的风险。”

　　随着DR贷款试点持续扩容，市场关心DR是否会逐步替代LPR成为信贷市场新的主流定价锚？对此，多位受访专家给出统一明确结论：DR不会取代LPR，双基准并行将是常态。

　　张旭对此解释，LPR是由报价行报价形成，而DR是根据金融机构真实成交数据得到，显然后者不会受到报价质量的影响，能更真实地反映资金市场的供需关系。

　　基于二者的本质差异，娄飞鹏认为，未来LPR有可能作为中长期贷款的定价参考基准，这也与其稳定性强、调整频率低的特点相匹配；DR则适用于短期流贷、票据等对资金成本敏感的业务定价的参考基准。

　　“双轨并行大概率将长期存在，形成‘中长期看LPR、短期看DR’的分工格局，最终推动贷款利率完全市场化，实现货币政策精准传导。”娄飞鹏补充道。

　　结合市场落地节奏，张旭预计，未来大企业、短期限的贷款中使用DR作为定价参考的占比会高于中小企业、中长期限的。但在未来较长的一段时间内，大部分的贷款仍会参考LPR，而DR以及国债收益率更多地发挥出辅助性作用。

　　“当然，DR定价贷款仍处于起步阶段，其在中长期的制度完善、风险防控和市场培育方面仍面临诸多挑战。”董希淼说，总体而言，以DR定价贷款推出为起点，构建贷款多元基准利率体系，或将让资金价格真正由市场供求决定，让货币政策传导更加顺畅，让银行和企业在定价中拥有更大的选择空间。