距离收购方案出炉不到1个月，国联证券（601456）收购民生证券一事，又有新进展！

　　9月4日晚间，国联证券宣布根据2024年第一次临时股东大会决议，与收购民生证券相关的议案、子议案均获得通过。

　　而就在前一天，上述并购重组事项已获得江苏省国资委的批复。值得一提的是，此次批复来得颇快，距离国联证券宣布收购民生证券计划至今还不到4个月。

　　在江苏省国资委批复落地后，国联证券此次收购还需履行股东大会审议、监管部门核准等步骤。如进展顺利，“国联+民生”有望成为中央金融工作会议后首单并购成功案例。

　　江苏省国资委：原则同意

　　根据公告，国联证券收到江苏省政府国有资产监督管理委员会出具的《江苏省国资委关于国联证券股份有限公司发行股份购买民生证券股份有限公司资产并募集配套资金的批复》（苏国资复〔2024〕45号），江苏省政府国有资产监督管理委员会原则同意公司此次资产重组和配套融资的方案。

　　国联证券表示，此次交易构成重大资产重组，构成关联交易，不构成重组上市。交易尚需公司股东大会、A股类别股东大会及H股类别股东大会审议批准，并经有权监管机构批准、核准或同意注册。该次交易能否取得前述批准、核准或同意注册及取得的时间均存在不确定性。公司将根据交易的进展情况，按照相关规定及时履行信息披露义务。

　　实际上，国联证券宣布收购民生证券计划至今还不到4个月。

　　5月14日，国联证券发布公告称，拟通过发行A股股份的方式，购买民生证券100%股份，此外还计划募集不超过20亿元配套资金，发行不超过2.5亿股A股股份。

　　8月8日，国联证券称，拟通过发行A股股份的方式向国联集团、沣泉峪等45名交易对方购买其合计持有的民生证券99.26%股份。本次募集配套资金总额不超过人民币20亿元，且发行A股股份数量不超过2.5亿股。募集资金扣除中介机构费用及交易税费后，全部向民生证券增资，用于发展民生证券业务。

　　具体而言，不超过10亿元用于财富管理业务，目的是提升财富管理专业服务能力，构建服务生态，优化网点布局、提升品牌形象。不超过10亿元用于信息技术，目的是夯实科技基础底座，加强数字中台建设，持续推进应用产品创新，强化科技赋能。

　　值得一提的是，剩余未收购的0.74%股份，系泛海系所持有的质押冻结股份，该部分不参与交易并不对整体收购产生影响。

　　国联证券前身为无锡市证券公司，目前第一大股东为无锡市国联发展（集团）有限公司，实控人为无锡市国资委。交易完成后，国联证券控股股东、实际控制人未发生变化，民生证券及其控股子公司将成为国联证券的控股子公司。

　　截至9月4日收盘，国联证券股价为9.82元/股，总市值为278.08亿元。

　　国联+民生，1+1>2

　　值得注意的是，国联证券今年上半年营收、净利润双双下滑。2024年上半年财报显示，国联证券实现营业收入10.86亿元，同比下降39.91%；净利润8770.93万元，同比下降85.39%。

　　不过，即便上半年业绩表现不佳，但国信证券非银团队仍认为，国联证券发行股份收购民生证券，综合实力或迎显著提升。以2023年数据计算，合并民生证券后，公司总资产+84.05%、净资产+160.76%、营收+127.10%、归母净利润+89.78%。

　　数据显示，民生证券2023年实现营业收入37.99亿元，实现归母公司股东净利润6.81亿元；同期国联证券实现营业收入、归母公司股东净利润分别为29.55亿元、6.71亿元。截至2023年末，民生证券净资产、总资产分别为158.28亿元、599.42亿元；国联证券同期两项指标分别为181.24亿元、871.29亿元。

　　按照上述数据估算，上年底两家券商合并净资产就已达339.52亿元，超过国金证券排名行业24位；总资产则接近1500亿元，超过同期浙商证券（601878）跻身行业第22位。此次交易后，以2024年1-3月数据计算，国联证券的资产规模将从932亿元，增长77%至1653亿元；营业收入也将从1.73亿元，大幅增长613%至12.37亿元。

　　根据程序，国联证券将在股东大会决议日后3个工作日内向交易所申报相关材料，而两家券商的整合事项正在进入最后的监管审议阶段。

　　一位接近国联证券人士透露，此次收购的高效推进，主要得益于两方面因素。“一方面是这笔交易需要江苏省国资监管部门进行审批，审批速度能够如此之快，江苏省国资对此次并购的支持态度可见一斑；另一方面是国联证券的股东对此次交易方案也有着良好的预期，达成了共识。”

　　根据2023年数据，江苏产业集群数位列全国第一，无锡入围产业集群数量前十名，国联和民生成功整合后，在服务区域企业方面更具优势，有利于进一步提升盈利能力和抗风险能力。

　　对于国联证券此次收购民生证券，江苏省国资委官网曾转发相关消息。其中提到，国联民生整合重组是无锡融入长三角一体化战略的重大举措，可充分利用上海金融资源和人才集聚优势，发挥金融大平台的服务功能，有力支持地方培育优质创新企业，牵引落地重大产业项目，加快无锡“465”现代产业集群建设，打造长三角一体化发展“新样本”。

　　“民生证券是经证监会核准的全国性综合类证券公司，拥有分布在全国近30个省（含直辖市及自治区）的经纪业务分支机构，及具有显著竞争优势的投资银行业务。交易完成后，上市公司的业务布局将更加合理，各业务线实力将得到全面提升，致力于通过双方业务整合实现‘1+1>2’的效果从而实现上市公司的跨越式发展。”国联证券称。

　　券商并购潮起

　　从2023年中央金融工作会议提出“培育一流投资银行和投资机构”，到2024年3月15日证监会印发《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，公布建设一流投资银行和投资机构的路线图，并购案例接连涌现，券商并购重组持续升温。

　　除了国联证券并购民生证券之外，目前还有多家券商的并购计划正在推进之中。

　　今年7月，证监会公示信息显示，已依法受理国都证券变更主要股东、实际控制人申请，浙商证券将成为国都证券第一大股东，持股34.25%。6月7日，浙商证券发布公告，该公司成为同方创投所持国都证券5.95%股份公开挂牌项目、嘉融投资所持国都证券1.46%股份公开挂牌项目的受让方，成交价格分别为9.11亿元、2.24亿元。

　　无独有偶，6月24日，方正证券发布公告，拟向北京国资公司转让所持参股公司瑞信证券49%的股权，转让对价为8.9亿元。此外，瑞银也将转让36.01%瑞信证券股权同样给北京国资公司，价格约在6.51亿元，由此，三方也签署《关于瑞信证券（中国）有限公司85.01%股权之股权出售和购买协议》。上述交易完成后，瑞银和北京国资公司将分别持有瑞信证券14.99%和85.01%的股权。

　　8月21日，国信证券也公告称，正筹划发行股份购买深圳市资本运营集团持有的万和证券53.09%的股份。

　　现阶段，除国信证券收购万和证券外，锦龙股份（000712）近期也公告称将持有的东莞证券20%股权转让给东莞联合体，完成后东莞国资委系统将成为第一大股东并控股近80%。

　　在业内看来，相关整合案例的落地将促进券商整合潮的进一步升温。

　　申万宏源证券（000562）非银首席分析师罗钻辉表示，当下券商并购重组四大思路是：解决同业竞争、助推区域特色券商做大做强、国资整合民营券商，以及同一实际控制人旗下券商整合。复盘历史上的并购案例可以发现，并购整合需要以证券公司整体战略为导向，寻找互补性强的标的，并充分打造业务协同。

　　“后续监管资源有望更多向专业优势突出、经营合规稳健的头部券商倾斜，证券行业供给侧改革预计提速。”方正证券金融首席分析师许旖珊表示，证券行业有望在资本市场建设新阶段中更好发挥专业优势、助力金融强国建设，预计头部券商有望通过并购重组等方式进一步做优做强，行业供给侧改革提速。

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