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《大行报告》瑞银降中国建筑国际(03311.HK)目标价至13.4元 维持「买入」评级

瑞银发表研究报告，指中国建筑国际(03311.HK) -0.100 (-0.962%) 沽空 $4.73千万; 比率 25.685% 去年业绩逊预期，上周五(16日)午后股价回落约4%。市场忧虑本港业务收入倒退、现金流恶化及潜在配股集资。不过，该行指，料公司今年本港业务明显复苏，并料有创新的融资方式以支持内地业务强劲增长。瑞银维持对其正面展望，轻微下修2018至2020年公司每股盈测各2%，目标价由14元降至13.4元，相当于今年股盈预测约10.5倍，维持评级「买入」。

报告指，中国建筑国际去年本港业务收入跌15%，逊于市场估计持平或轻微上升。管理层指归咎于去年届早期施工阶段的新项目入账进展保守，料今年入账进度加快。管理层有信心本港业务今年录强劲增长，料大有机会重返2016年水平，即按年升17%。

瑞银称，公司去年录经营现金流出48亿元，对比前年为29亿元流入，管理层指这源于PPP项目增加投资等因素。报告指，料公司有创新的融资方式，有助现金流改善，包括规模200亿元人民币工程基金已建立，资产证券化、减持PPP项目权益等。随着资产负债表改善，瑞银料中国建筑国际在2018至2020年间，其内地业务收入年均复合增长达高双位数。(da/lf)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2018-03-16 16:25。)

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