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《大行报告》德银维持中航科工(02357.HK)「买入」评级 目标价上调至6.7元

德银发表研究报告，维持对中国航天及国防板块正面看法，指产品升级周期带挈订单增长加快，及潜在增值资产注入，这两项重大利好因素正在实现。板块盈利对经济周期具强劲韧性，加上重组活动，料支持板块在大市疲弱时跑赢。

报告指，中航科工(02357.HK) +0.050 (+1.000%) 沽空 $1.87千万; 比率 24.900% 现估值相当于明年预测市盈率17倍，低于历史均值；德银上修公司2018至2020年各年盈测介乎3%至6%，反映今年下半年订单增加，重申「买入」评级，以分类加总估算法计，目标价由6.5升至6.7元。该行估算中航科工今年纯利复苏，料录10%增长，明后两年料分别加快至15%及22%，受惠产品升级周期。

德银指，在上一次市况下行中，航空科技板块股价展现高度防守性；因国防机械订单较少受经济增长影响，较大程度受国防预算及产品升级周期所推动。而注资预期及落实，通常为板块公司估值带来强劲支持，中航科工上周宣布增购中直股份(600038.SH)权益，德银预计由持股35%扩大至60%，料支持公司估值。

该行又指，对行业增长有信心，主因上半年收入增长加快，和管理层对下半年订单看法乐观、第三季军备采购活动按年强劲复苏，及未来两至三年内地军事开支增加，推动行业升级周期；长远看好中国空军现代化带来产品升级需求，特别是战机及军用直升机。(ic/da)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2018-10-16 16:25。)

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