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《大行报告》中金料内险股新业务价值增长承压 短期压制估值

中金发表的报告指，认为今年内险面对新业务增长压力较大，对板块看法更谨慎，下调新华保险(01336.HK) -0.200 (-0.567%) 沽空 $5.66百万; 比率 6.765% 评级至「中性」，建议关注代理团队基础较好或者估值较低的公司，首选友邦(01299.HK) -0.200 (-0.291%) 沽空 $2.95千万; 比率 3.784% 及中国太平(00966.HK) -0.250 (-1.006%) 沽空 $45.78万; 比率 0.790% 。

该行预期上半年新业务价值将按年跌4%，而全年计则有望升6%。预计首季行业储蓄型新业务将按年跌25%以上，整体新业务价值则按年跌19%。中金认为新单保费及代理增速属险企估值的主要驱动因素，而上半年新单保费趋势难出现改善，相信今年险企利润有望改善，但受新单下跌影响估值提升有限。

中金指出，大约一半的首年佣金是来自储蓄型保单，故首季储蓄型新单的下降超出预期将影响代理收入，料首季末代理数目将较年初持平或轻微减少，虽然现时保障型产品需求仍然旺盛，但代理增员乏力亦拖累到相关增长。中金预期股市波动将拖累今年险企的利润及内含价值增长预期，料随着长端国债利率上行的预期减退，利率变动对险企估值正面影响有限。(el/t)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2018-04-20 12:25。)

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