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《大行报告》大摩调低濠赌股评级至「与大市同步」 降永利(01128.HK)评级

摩根士丹利发表研究报告，预期今年澳门赌场的博彩收益将下跌2%，较市场预期还要低，并料首季的EBITDA增长将按年倒退，因去年高基数。虽然濠赌股的估值便宜，但负面的调整意味这些股份将会有更大的下行空间。由于市场流动性收紧，以及禁烟令将会影响贵宾厅及高端中场今年的增长，该行将濠赌股的投资评级由「吸引」调低至「与大市同步」，认为赌牌续牌仍是重要的关注点。

该行续指，在大部分的下行周期中，当盈利的调整处于负面将会拖累股份走低，最近一次的下行周期是2014年-2015年，相信相似的趋势将会发生在2019年。另外，其他的忧虑亦包括负面的营运杠杆会持续；今年首季的EBITDA将会因为高基数效应，营运成本较高等因素而按年见负增长；领先指标显示将会有进一步下行；以及反贪腐行动仍远未结束。

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大摩将濠赌股2019年的收入及EBITDA预测分别调低5%及12%，并将目标价下调6至23%(新濠博亚娱乐除外)。在美狮美高梅及摩珀斯的带动下，预期美高梅中国(02282.HK) +0.260 (+2.054%) 沽空 $1.44千万; 比率 28.365% 及新濠博亚娱乐将会在今年取得市场份额，因此首选此两家公司的股份。另外，亦看好金沙中国(01928.HK) +0.100 (+0.299%) 沽空 $5.00千万; 比率 17.374% 的表现，因为其中场业务定位良好。但是，该行将永利澳门(01128.HK) -0.540 (-3.253%) 沽空 $5.92千万; 比率 31.178% 的投资评级由「增持」下调至「与大市同步」，银娱(00027.HK) -0.600 (-1.235%) 沽空 $8.79千万; 比率 28.464% 的评级亦为「与大市同步」，澳博控股(00880.HK) -0.030 (-0.427%) 沽空 $1.91百万; 比率 5.286% 则因为贵宾厅比例较高、在路(乙水)缺乏物业及基本面疲弱而获「减持」投资评级。

该行指出，虽然有以上种种问题，但今年将会是濠赌股长远跑赢大市的转捩点。有见去年11月及12月份的赌收好过预期，以及港珠澳大桥将推动更多收入。内地房地产市场近期的政策放松，或推动中国的宏观经济改善，从而推动澳门的博彩总收入。(jc/ca)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2019-01-07 12:25。)阿思达克财经新闻

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