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《大行报告》大和下调腾讯(00700.HK)目标至375元 维持「买入」评级

大和发表的报告指，腾讯(00700.HK) -5.400 (-1.909%) 沽空 $10.99亿; 比率 14.086% 将在11月14日公布第三季业绩，虽然认为公司用户基础较大、流量及社交平台变现能力强，长远看好其增长潜力，但预期第四季股价仍会继续波动，认为直至内地游戏版号恢复审批前，腾讯游戏业务可见性仍较低，将其2018/19年线上游戏收入预测下调7%-16%，认为短期市场对其盈利预测亦有下行风险。该行认为股价弱势是好机会低吸，长远股价仍有不错的上行空间，维持「买入」评级，目标价由400元降至375元。

大和预期第三季其手游收入将按年跌20%、按季跌17%，主要因为《PUBG》手机版玩家及游戏时间增加，预期游戏将继续吸纳玩家，影响已变现的游戏如王者荣耀，而公司今年第三季推的游戏如《MT4》的ARPU相对较高。该行预期电脑游戏业务今年下半年亦会按年跌17%，而明年则跌1%，主要是受手游抢占市场影响，但部分影响可被大型游戏如《英雄联盟》、《地下城与勇士》及《Fortnite》抵销。该行估计线上游戏收入2018-19年将按年增0%-8%，因为明年首季就是《PUBG》手机版推出一周年，即使能够获批其变现潜力亦有机会逊预期。

而在腾讯的新架构下，平台及内容群组将整合QQ空间、应用宝及其他内容平台，为用户、广告及营销服务带来更大价值，该行估算今年第三、四季其社交广告将按年增45%-50%，主要受朋友圈及小程序广告增，但由于手游收入欠透明度，按非通用会计准则计算，将其2018-2020年每股盈测下调4%-10%。(el/t)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2018-10-15 16:25。)

阿思达克财经新闻

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