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《大行报告》美银美林升润电(00836.HK)目标价至16.25元 评级「中性」

美银美林研究报告指，华润电力(00836.HK) +0.060 (+0.427%) 沽空 $6.05百万; 比率 3.344% 料今年基于燃料成本增加而加电价的机会不大，国家主席习近平刚提出要减少内地能源消耗。市场原本料今年1月初起煤电价格每千瓦时加价2至3分人民币；从该行渠道调查，料与燃料成本相关的电价加幅及时机将令人失望。美银美林今年1月曾预估，今年煤电价格料每千瓦时加价1.2分人民币。

综合国务院总理李克强去年5月指示，及中国电力企业联合会今年1月会议所得，报告料市场化电力销售(MPS)占比将由去年的35%，扩大至2019年底止的50%至60%。润电指引其MPS销量占比将由去年的37%扩至今年57%，高于该行早前预估，而MPS电费折扣将轻微缩减。该行料煤电上网电价每跌1%，将减少润电今年每股盈利5.7%。

美银美林称，润电去年经常性每股盈利按年跌36.6%，但胜该行及市场预期，主因每单位燃料成本虽按年升37%，但受多个因素抵销，包括煤电使用时间同比增1.4%、煤电价同比升1.8%、热能销售收入增20%，及煤价按年升53%。润电全年派息持平于87.5仙，相当于派息比率90%，高于前年的54%。

该行上修润电今明两年每股盈测分别7.5%及7.7%，以反映热能销售收入趋升及MPS折扣减少，目标价由16元升至16.25元，维持评级「中性」。(da/t)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2018-03-19 16:25。)

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