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《大行报告》德银降瑞声(02018.HK)目标价至45元 若美再加关税及华为禁令料累股盈11%

德银发表报告表示，就美国将华为列出口禁止的实体名单，美国未来或再进行第三轮上调对中国货品关税(包括苹果公司iPhone)，投资者开始注视下行风险、倘若发生最坏情况下，对大中华智能手机行业估值所带来压力。该行重申对瑞声科技(02018.HK) -0.600 (-1.422%) 沽空 $5.20千万; 比率 23.532% 「持有」投资评级，下调对其目标价由47元降至45元，此相当预测动态市盈率0.8倍、预测市盈率12倍。

该行下调对瑞声预测2019年至2021年每股盈测各3.9%、10.7%及11.6%，分别至2.7元、3.1元及3.3元人民币。

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该行指，计及假设美国再上调关税及实行华为禁令的直接影响、以及间接影响(经济放缓令需求萎缩)，再评估每间公司产品型号(受美国关税的敏感性分析)、客户基础(华为、苹果手机占比等)，同时计及全球智能手机及其他移动设备需求每年下跌3个百分点预测。

该行估计，瑞声旗下华为收入占比10%至12%、苹果公司收入占比为50%、三星公司收入占比7至9%，料在上述敏感性分析下，料华为禁令潜在令瑞声收入下滑1%、每股盈利潜在下跌2%。

德银料美国若再上调中国货品关税，料潜在拖低瑞声收入3.2%、拖低每股盈利4.7%，若上调关税、华为禁令及间接影响共潜在拖低瑞声收入7%、拖低每股盈利共10.9%。(wl/da)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2019-05-29 16:25。)

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