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《大行报告》瑞银升旺旺(00151.HK)目标价至4.7元 评级「沽售」

瑞银发表研究报告，将中国旺旺(00151.HK) +0.030 (+0.528%) 沽空 $6.28千万; 比率 34.327% 2019至2021财年各年盈测分别调升6%、11%及17%，以反映好过预期的收入增长。然而，该行仍认为，旺旺盈利能力及回报表现未必能维持，因为其用于乳制品及零食业务的广告及宣传开支低于同业，维持其「沽售」投资评级，以现金流折现率计，目标价由原来的4.32元调升至4.7元。由于盈利增长缺乏动力，该行认为公司目前估值已充分反映出来。

该行指出，管理层预期2019财年下半年(截至明年3月底止)的毛利率，将会有更大的扩张，因为看到成本压力有所放缓及平均售价在第二财季末上升。不过，该行的研究显示，消费者买入牛奶饮料的意欲转为负面，意味旺旺将不得不投入更多资金来改善牛奶饮品的增长。另外，新的渠道扩张、电子商贸及自动贩卖机的发展将会在短期内淡化利润，预期公司2018至2021财年的盈利年复合增长仅2%。(jc/da)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2018-11-13 16:25。)

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