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《大行报告》瑞银下调玖纸(02689.HK)目标价至13.99元 维持「买入」评级

瑞银发表研究报告，指玖龙纸业(02689.HK) +0.130 (+1.512%) 沽空 $3.66百万; 比率 11.645% 股价过去一个月累跌约25%，主因市场忧虑行业额外产能、箱板纸需求疲弱、进口废纸短缺致本地废纸涨价，及人民币贬值等因素；但报告指长远而言，供求关系料达至平衡，行业竞争料趋合理。

该行指，公司减少离岸债和进口废纸比例，现时人民币贬值对其影响，料较2015年时明显为少；瑞银认为市场对玖纸盈利展望相当悲观，另随着季节性需求带动，未来数月迎潜在产品提价，或成短期股价催化剂。瑞银称，玖纸现价相当于未来12个月预测市账率0.9倍，惟2018至2020财年股本回报率达高双位数，估值吸引；同时亦相当于今、明两财年的股息率达7.4%及6.6%，股价下行空间料有限。

瑞银更新未来两年行业供求估算，同时相信未来两年新产能会被持续需求增长大致抵销，亦料玖纸未来数年市占扩大；同时人民币每跌1%，将影响公司2018财年盈利3.1%，或撇除净外汇损失后经调整盈利1.6%。

该行下调玖纸2018至2020财年各年每股盈测分别1%、14%及20%，并下调目标价，以现金流折现率计，从21.29元降至13.99元，相当于2018财年预测市盈率7.3倍，重申「买入」评级。(ic/da)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2018-07-23 12:25。)

阿思达克财经新闻

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