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《大行报告》交银国际下调腾讯(00700.HK)目标价至409元 料上季游戏收入按年跌3%

交银国际发表报告表示，腾讯(00700.HK) -1.400 (-0.510%) 沽空 $9.46亿; 比率 10.587% 将于今日公布今年第三季业绩，估计其收入804.6亿人民币按年增23%，按月增9%，按非通用会计准则下每股盈利1.99元人民币，按年增8.5%，按季降3.7%，与市场预期804.1亿及1.96人民币基本一致。该行估计，腾讯毛利率、调整后净利润率分别为45%及24%，与去年同期47%、26%和上季度47%、27%比下降2-3个百分点。

该行估计腾讯第三季度游戏收入约260亿人民币，按年降3%，按季增4%。按年下降主要由于端游市场逐渐成熟，及《绝地求生》因版号问题暂不能贡献收入。该行估计腾讯手游流水按季增约14%至200亿人民币，主要受《我叫MT4》、《圣斗士星矢》等新游戏带动。根据App Annie，《我叫MT4》8至9月流水排名第3，估计月流水最高可达12亿至13亿人民币。《王者荣耀》第三季度受季节性因素影响，流水环比回升，该行估计月流水约16亿人民币，但较去年同期仍有个位数下降。

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交银国际表示，腾讯此前调整组织架构，继续加强消费互联网的内容布局并将B端(商业端)业务如云计算提升至战略高度，但短期内由于投入较大、收入增速不明显，将导致利润率承压。2019年政策仍然对游戏上线数量加以控制，短期内游戏收入增长仍然有压力，该行下调对腾讯2019年游戏业务市盈率至15倍，目标价由原来445港元下调至409港元，对应2018及2019年预测市盈率各44倍及38倍。

该行认为，内地政策管控长期对研发、运营能力强且资金充裕的大公司利好，腾讯旗下视频、音乐、阅读、游戏及微信生态仍于行业领先地位，在调整之后，仍是较好投资标的，维持对腾讯「买入」评级。(wl/t)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2018-11-13 16:25。)阿思达克财经新闻

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