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《大行报告》高盛降万洲(00288.HK)目标价至10.7元 首季业绩逊

高盛发表报告指，万洲(00288.HK) -0.750 (-8.701%) 沽空 $1.55千万; 比率 6.251% 首季经营利润为3.79亿美元，纯利2.49亿美元，分别按年跌9%及升22%，差过该行预期，经营利润下跌主要受美国鲜猪业务拖累，而内地包装肉毛利亦令人失望，尽管猪价偏软其毛利仍按季向下。

高盛指出，今年首季其内地包装肉销量按年升6%，是自2016年以来最快增速，由于其平均售价较高，认为产品组合有改善。相信市场将聚焦未来三至六个月销量能否持续，以及在猪价持续偏软的情况下其毛利复苏势头。该行将其2018至2020年每股盈利下调3%至6%，目标价由11元降至10.7元，维持「买入」评级。

高盛指出，公司正在去除部分低端产品，并探索高端产品的新分销渠道，加上公司将推出新产品并增加营销开支，故相信今年剩余的时间或可见销量复苏。该行认为，首季包装肉毛利转弱令市场感到惊讶，考虑到其营销开支增长拖累了毛利表现，相信公司或保留了最多六个月的库存，预期随着猪价维持低位，第二季毛利料将逐步改善。(el/lf) (报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2018-04-24 16:25。)

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