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《大行报告》瑞银下调瑞声(02018.HK)评级至「中性」 削目标价至56元

瑞银发表报告表示，为反映售予苹果公司的声学及触觉产品定价面临压力、安卓平台智能手机对先进声学及触觉产品配置应用放慢，决定下调对瑞声科技(02018.HK) +0.200 (+0.371%) 沽空 $8.01千万; 比率 22.863% 投资评级，由原来「买入」降至「中性」，大幅调低对其目标价，由原来104元降至56元，此基于对其预测2019年至2022年综合市盈率13倍作估值(料2019年至2022年盈利复合增长率为8%，对比此前11%)。虽然现价相当预测明年市盈率12.9倍，处估值低谷(对比过去三年市盈率介乎12至39倍)，但认为其缺乏盈利催化剂。

该行指，调低对瑞声科技2018年至2020年每股盈利预测各14.6%、21.1%及23.8%，各至3.28、3.82及4.25元人民币，料2018年至2020年纯利预测各为40.22亿、46.85亿及52.13亿人民币，同时下调对瑞声2018年至2020年收入预测分别7.9%、12.6%及15.7%，各189.24亿、210亿及229.28亿人民币

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瑞银亦表示，下调对瑞声2018年毛利率预测，由原来38.5%降至37.1%，降其2019年毛利率预测由原来40.2%降至37.7%，下调对其2020年毛利率预测，由原来40.6%降至38.2%。

该行认为，市场已反映对瑞声负面因素，但料投资者仍等待智能手机下一轮设计升级、毛利率改善周期出现。(wl/da)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2018-11-20 16:25。)阿思达克财经新闻

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