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《大行报告》中金升长汽(02333.HK)目标价至7.6元 销量升及SUV市占率返高位

中金发表报告表示，就长城汽车(02333.HK) +0.450 (+6.870%) 沽空 $9.64千万; 比率 32.018% 公布3月产销快报，单月销量录约10.3万辆，按年增长16.8%，按月增长49.3%，哈弗品牌销量录约7.057万辆，按年增长17.8%，按月增长43.1%。公司首季度累计销量为28.38万辆，按年增长10.6%，哈弗品牌累计销量为20.6万辆，按年增长14.1%。该行预计长汽3月批发销量降幅在10%以上，长汽仍实现按年大幅增长。长城SUV市占率达到10.8%，相较 去年9月的低点提升1.7个百分点，基本上回到2016年的历史较高水平。

该行指，考虑到长汽首季度的销量增长和促销情况，以及产品结构(价格较高的WEY品牌占比略有下降)，保守估计单车收入微降，毛利率、费用率环比基本持平。假设每辆车收入为8.6万人民币(对比去年第四季为86,577元人民币)，毛利率为14.5%，费用率为10.5%，今年首季净利润约9.8亿元人民币。当前乘用车需求增长放缓的背景下，该行认为在保证一定利润基础上，尽可能实现市场份额的提升属正确，从去年四季度至今，长汽出色地完成了这个目标。往前看，F系列和欧拉的表现至关重要，新车哈弗F7x和欧拉R2上市后将进一步支撑销量增长。

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中金指，维持长汽盈利预测不变，维持长城H股「中性」投资评级，基于估值提升上调H股目标价9%至7.6港元，对应预测2019年市盈率11倍。(wl/da)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2019-04-10 12:25。)阿思达克财经新闻

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