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《大行报告》野村下调上石化(00338.HK)目标价至4元 评级「中性」

野村发表研究报告，维持上海石油化工股份(00338.HK) +0.050 (+1.389%) 沽空 $2.22百万; 比率 5.981% 「中性」投资评级，目标价由原来的5元下调至4元，意味有大约13%的上行空间。该行将公司2018至2020财年的盈利预测分别调低24%、18%及2%，以反映精炼及化学产品毛利率下跌的预期。然而，该行预期公司将会在2019至2020财年恢复温和的盈利增长，相信油价较低及成品油出口配额增加有望抵销中国宏观经济放缓及炼油厂产能扩张所带来的负面影响。

野村预期，上石化2018财年第四季的盈利将按年录得76%或按季35%的下跌，主要是由于油价下跌所致，这可能会为公司带来20亿元人民币的原油库存亏损。不过，料公司的盈利将会在2019财年恢复，预期公司2019及2020财年盈利将分别录得5%及18%的增幅，留意到中国炼油的毛利已由去年第四季的每桶6.9美元回升至今年1月份的每桶10美元水平。另外，该行又认为上石化现时的估值略为被低估，而近年来油价走低亦令它成为一家现金充裕的公司。(jc/u)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2019-01-22 16:25。)

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