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《大行报告》德银：中国铁塔(00788.HK)超卖 评级升至「买入」

德银发表研究报告，指中国铁塔(00788.HK) +0.040 (+3.883%) 沽空 $1.90千万; 比率 1.553% 因IPO的稳价期结束，以及联通(00762.HK) +0.050 (+0.535%) 沽空 $6.30千万; 比率 12.811% 及中电信(00728.HK) +0.030 (+0.779%) 沽空 $4.64千万; 比率 15.205% 可能合并的两个原因，出现沽压。该行指，首个原因的影响是暂时性，而第二个原因则是正面，主因租赁费用是按成本加成的，所以无论是一个运营商还是多个运营商，中国铁塔的利润结果应该是一样的；合并会提升行业的盈利能力，增加上调租赁费用的机会，可以由从成本上加上10%至更高的利润率；预期中国铁塔投资资本回报率低于加权平均资本成本，未来资本开支减少亦有助价值提升，故评级由「持有」升至「买入」，目标价1.45元。

该行指，营运商与铁塔的租赁已锁定至2022年，若合并发生，随着5G商用，需要推出一个解决方案，以适当拉伸现有的利用率。该行亦预期有新的进入者，所以大量淘汰过时的铁塔机会似乎相当低。无论如何，空置铁塔增加成本基础，由于价格锁定，从而导致大致相同的利润结果。该行又指，预期公司需分担5G的成本。(ic/a)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2018-09-05 16:25。)

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