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《大行报告》瑞银：Adidas在内地减价促销 安踏及李宁近期在线上渠道进取回应

瑞银近日发表内地体育用品行业报告，指近期留意到各大体育品牌在内地自身官方网页，发现Adidas持续在内地官方网页进行减价宣传促销，Adidas服装价格在8月份按年跌24%(今年7月份已按年跌27%)，相信是基于其库存调整。该行指，行业销情疲弱下，Adidas进行减价促销后，与内地自身体育用品公司的售价差距已经收窄，据其透过行业渠道了解，自9月底留意到安踏体育(02020.HK) -2.350 (-6.891%) 沽空 $3.34千万; 比率 18.549% 及李宁(02331.HK) -0.290 (-4.209%) 沽空 $9.08百万; 比率 21.086% 在电子商务渠道亦进行进取式宣传。

该行表示，基于今年中秋节假期在日期上调整因素，料内地体育用品股在今年第三季收入增长仍然稳固，但关注行业未来六个月将迎来盈利下行风险，因其销售渠道存在进行去库化，以及以往基数较高。

此外，瑞银称继续关注安踏体育，因公司早前收购Amer后，关注债务融资成本会抵销其相关盈利贡献，而收购之后，安踏亦由原来净现金水平，令其净负债比率升至63%，未来或有机会削减派息。该行维持对安踏「中性」投资评级及目标价35.71元。而该行称，维持李宁「中性」评级及目标价9.34元，指市场对其盈利预测期望过高，认为其营运改善因素已反映在股价之上。

瑞银表示，内地体育用品行业看好申洲国际(02313.HK) -0.750 (-0.831%) 沽空 $2.03千万; 比率 5.742% 及裕元(00551.HK) -0.200 (-0.952%) 沽空 $5.72百万; 比率 19.358% ，指申洲盈利增长可引领先同业，予两股均为「买入」投资评级，各予目标价116元及33.4元。(wl/lf)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2018-10-08 16:25。)

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