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《大行报告》花旗下调长汽(02333.HK)目标价至5.66元 维持「沽售」评级

花旗发表研究报告，指长汽(02333.HK) -0.420 (-4.953%) 沽空 $1.00亿; 比率 37.452% 去年纯利较差，录52%的跌幅，毛利跌5.8个百分点，核心EBIT利润率跌7.3个百分点，资金周转期升69%，自由现金流录负数，同时出现净负债的情况。

该行相信销售表现转弱，令公司目前对经销商的定价能力转差，去年应收帐(AR)天数增加32日，应付帐(AP)持平，现金周转天数升至70日。维持未来三年销售量预测，分别为118万、128万及132万辆，但下调利润预测至17.5%、16.9%及16.4%。

该行又指，假设今年至2020年，现金周转数为80、82及83天，核心EBIT利润率分别为7.5%、6.3%及5%，公司需要举债58亿人民币、21亿人民币及18亿人民币，令利息支出上升187%、44%及19%。同时预期广告开支亦会上升，令税前利润率进一步降至6.4%、5%及3.4%。

该行维持公司「沽售」评级，目标价降17%至5.66元。(ic/u)(报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2018-03-26 12:25。)

阿思达克财经新闻

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